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食品饮料行业总结：从香港疫后消费复苏看国内消费复苏

核心内容

本报告基于对香港疫情后消费复苏的观察，推测国内消费可能经历类似的两个阶段：消费快速复苏和消费震荡阶段。结合当前市场情况，认为国内消费正处于第一阶段，即疫情冲击后的恢复期，因此看好2023年消费整体复苏行情。

主要观点

1. 消费复苏阶段划分

   • 香港疫情后消费分为两个阶段：
     • 第一阶段（2020年2月-2021年1月）：消费快速复苏，零售业销货价值指数从81点恢复至116点。
     • 第二阶段（2021年1月之后）：消费随确诊人数波动，指数在96-120之间震荡，2022年3月因疫情高峰跌至85点，随后逐步回升至10月的114点。

2. 国内消费复苏阶段判断

   • 弱化外部变量影响后，认为国内消费正经历类似的第一阶段，即疫情冲击后的恢复期。

3. 行业投资建议

   • 关注业绩确定性强的标的，如贵州茅台、五粮液、古井贡酒、安井食品、海天味业等。
   • 看好宴席市场复苏带来的次高端酒机会，以及预制食品和调味品行业的复苏潜力。

关键信息

市场表现

• 食品饮料子行业周涨跌幅（2022年12月30日）：

  • 乳品：+2.73%
  • 其他食品：+1.46%
  • 调味发酵品：+0.45%
  • 软饮料：-0.65%
  • 白酒：-1.8%
  • 其他酒类：-2.28%
  • 啤酒：-2.57%
  • 肉制品：-4.36%
  • 黄酒：-4.9%

• 酒类板块涨幅前五：

  1. 海南椰岛：+9.53%
  2. 迎驾贡酒：+4.08%
  3. 古井贡B：+3.11%
  4. 青岛啤酒：+1.75%
  5. 华润啤酒：+1.36%

• 酒类板块跌幅后五：

  1. 会稽山：-8.91%
  2. 天佑德酒：-5.76%
  3. 燕京啤酒：-5.38%
  4. 金徽酒：-5.2%
  5. 莫高股份：-7.77%

• 乳制品板块涨幅前五：

  1. 燕塘乳业：+6.67%
  2. 庄园牧场：+5.83%
  3. 贝因美：+4.82%
  4. 蒙牛乳业：+1.40%
  5. 皇氏集团：+0.79%

• 乳制品板块跌幅后五：

  1. 妙可蓝多：-3.63%
  2. 光明乳业：-2.66%
  3. 新乳业：-2.48%
  4. 现代牧业：-2.02%
  5. 天润乳业：-1.53%

• 调味品板块涨幅前五：

  1. 佳隆股份：+15.75%
  2. 安记食品：+4.43%
  3. 颐海国际：+3.54%
  4. 天味食品：+2.74%
  5. 加加食品：+0.68%

• 调味品板块跌幅后五：

  1. 海天味业：-2.16%
  2. 中炬高新：-3.17%
  3. 日辰股份：-2.08%
  4. 莲花健康：-1.85%
  5. 仲景食品：-1.72%

• 软饮料板块涨幅前五：

  1. 香飘飘：+6.67%
  2. 康师傅控：+2.19%
  3. 农夫山泉：+0.23%
  4. 养元饮品：+0.09%
  5. 均瑶健康：-0.73%

• 软饮料板块跌幅后五：

  1. 得利斯：-9.95%
  2. 克明食品：-5.69%
  3. 双塔食品：-5.95%
  4. 承德露露：-1.06%
  5. 维维股份：-0.85%

行业大事

• 2023年1月重点事件：
  • 1月5日：天味食品股东大会召开
  • 1月12日：承德露露、龙大美食股东大会召开
  • 1月13日：会稽山股东大会召开
  • 1月16日：巴比食品股东大会召开

重点公司公告

• 巴比食品：推出股权激励计划，授予限制性股票240.925万股。
• 泸州老窖：完成预留部分限制性股票授予，授予价格89.466元/股。
• 好想你：注销股票回购专用证券账户股份13,742,564股，总股本减少。
• 贵州茅台：2022年预计实现营业总收入1272亿元，净利润626亿元，同比增长16.20%和19.33%。
• 元祖股份：计划减持不超过1.5%的股份。
• 劲仔食品：佳沃减持1.51%的股份。
• 伊利股份：股权质押比例达40.40%。
• 三元股份：推出股权激励计划，授予价格2.64元/股。
• 绝味食品：非公开发行股票，发行价52.21元/股，募资约11.8亿元。
• 会稽山：注销约1789.66万股回购股份，总股本减少。
• 五粮液：与江南大学联合攻关项目通过技术鉴定，达国际领先水平。

风险提示

• 疫情可能导致消费需求不及预期；
• 公司经营表现可能低于市场预期。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%-15%；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%-5%；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%-5%；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师简介

• 孟斯硕：首席分析师，工商管理硕士，6年食品饮料行业研究经验，2020年加入东兴证券。
• 王洁婷：普渡大学硕士，5年证券研究经验，2020年加入东兴证券研究所，主要覆盖奶粉、调味品及休闲食品。

联系方式

• 东兴证券研究所：
  • 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
  • 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881
  • 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601，传真0755-23824526