20161121-中国银河-晨会纪要_11页_472kb

银河视点总结

核心内容概览

本报告为2016年11月21日的银河证券晨会纪要，涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场、宏观经济分析、行业投资建议等内容。整体分析指出，中国经济在短期保持平稳，但后续需求下行压力较大，政策仍以稳增长为主；国际市场上美元指数因美国经济复苏预期而上涨，人民币贬值压力有所缓解；5G技术标准取得重要进展，成为未来重点投资方向；房地产市场受调控影响，成交量回调，但整体仍处去库存阶段。

主要观点

国内市场表现

• 指数波动：11月18日，上证综指、深证成指分别下跌0.49%、0.51%，创业板指数上涨0.51%。
• 市场结构：A股结构性行情明显，创业板表现优于主板。
• 行业分化：交运、房地产、纺织服装、建筑、机械行业涨幅居前，有色、煤炭、食品饮料、非银、农林牧渔跌幅居前。

宏观经济分析

• 工业生产：10月工业增加值同比增长6.1%，与9月持平，制造业增速回升，PPI同比上涨1.2%，工业品价格上行。
• 投资情况：固定资产投资增速小幅回升，基建投资持续高位，房地产投资受调控影响但尚未明显下滑。
• 消费数据：消费增速小幅回落，主要受汽车类消费下滑影响，但整体消费仍保持平稳。
• 出口表现：出口同比下滑7.3%，降幅收窄，但外需仍偏弱。
• 社融与信贷：10月新增社融8963亿元，信贷增长放缓，居民中长期贷款趋于下降。

货币市场与债券市场

• 货币市场：货币市场小幅收紧，M2增速为11.6%，M1增速为23.9%，短期利率上行。
• 债券市场：10年期国债收益率预计在2.9%左右，受内外因素影响，收益率小幅回升但空间有限。

关键信息

国际市场数据（2016.11.18）

期货与货币市场数据（2016.11.17）

行业投资建议

A股重点推荐方向

1. 供给侧改革主线：受益于政策推动和行业整合，关注相关周期性行业。
2. PPP与基建方向：政府持续发力基建，建议关注相关受益个股。
3. 低估值资源型股票：如招商、首开等，具备估值修复空间。
4. 三四线地产股：如新城、荣盛，受益于去库存政策。
5. 大消费类低估值绩优股：如汽车、消费电子、医药等，业绩稳定增长。

5G产业链投资建议

• 技术进展：3GPP会议确定eMBB场景信道编码方案，Polar Code用于控制信道，LDPC用于数据信道。
• 未来展望：5G标准预计2018年形成，2020年商用，建议关注光设备龙头（中兴通讯、烽火通信）、终端滤波器（麦捷科技）、车联网及军工电子（盛路通信）等个股。

国际经济动态

• 美元指数：因特朗普施政计划和美联储加息预期，美元指数突破100大关，创2003年以来新高。
• 美国经济：就业市场强劲，CPI上涨，零售数据向好，预计美联储明年至少加息两次。
• 欧元区：三季度GDP环比增长0.3%，出口增长2%，贸易顺差扩大。
• 日本：三季经济增长优于预期，出口和房屋投资拉动。
• 新兴市场：美元走强引发资金回流，人民币贬值压力缓解，但部分新兴市场货币仍面临贬值风险。

政策与市场展望

• 政策基调：2017年政策总基调仍为“稳中求进”，宏观调控将维持“积极财政、稳健货币”组合。
• 经济展望：2016年经济增速预计在6.5%左右，2017年可能小幅回落至6.5%。
• 市场风格：A股仍以结构性行情为主，建议关注稳增长受益行业和年报业绩超预期的中小盘个股。

风险提示

• 经济下行压力：房地产投资受调控影响，后续可能拖累工业和制造业。
• 美元走强：可能对全球资产造成冲击，尤其是新兴市场。
• 政策不确定性：特朗普政府施政计划存在不确定性，可能影响美元走势及市场预期。

投资策略建议

• 保持谨慎乐观：市场短期支撑仍在，但需警惕后续需求下行风险。
• 关注政策受益行业：供给侧改革、PPP与基建、5G产业链、大消费类低估值个股。
• 关注中小盘机会：新能源、智能汽车、传感器、新材料等细分领域具备长期投资价值。

评级标准

• 行业评级：推荐（+20%以上）、谨慎推荐（+10%~20%）、中性（相当）、回避（-10%以下）。
• 公司评级：推荐（+20%以上）、谨慎推荐（+10%~20%）、中性（相当）、回避（-10%以下）。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不保证其准确性或完整性，客户需独立判断。本报告内容及观点基于分析师研究，不涉及任何利益输送，且银河证券保留更新报告的权利，不承担因此带来的任何责任。