20230709-华泰期货-铜周报_国内社库逐步走高_淡季影响已开始显现_8页_1mb

报告摘要

市场情况：
- 现货铜价运行区间为68,160-69,200元/吨，周内震荡回落，升贴水持续走低至55-265元/吨。
- 库存方面：LME库存下降至630万吨，国内社会库存（不含保税区）上涨至1203万吨，保税区库存下降至612万吨。
- 消费淡季迹象显现，下游采买意愿低迷，按需补库为主，消费端对铜价形成压制。
矿端供应：
- 铜精矿TC价格高位维持，但市场活跃度低，海外运输扰动及协议价格显示供应面有缓冲空间。
- 2023年铜精矿TC指导价定为95美元/干吨，降库存及政策扶持可能缓解供应压力。
宏观与政策：
- 美国6月非农数据不及预期，美联储鹰派态度可能弱化，美元周内下跌0.63%，利好大宗商品价格。
- 国内CPI疲软，对消费面同比增速虽小幅回升，但仍不足以提及整体经济强势。
期货与策略：
- 认为铜价受基本面进入消费淡季打压，但宏观预期偏乐观，总体态度偏中性。
- 推荐策略：空内盘、多外盘，期权上建议卖出看跌@64000元/吨。
- 风险关注美债收益率上行、需求持续转弱，需警惕宏观和去库节奏变化。