深度报告-2026-03-19-东方财富证券-需求侧温和复苏_供给侧持续优化_31页_3mb

餐饮行业分析总结

核心内容概述

2026年3月19日发布的行业报告指出，餐饮需求温和复苏，供给侧持续优化，整体行业呈现向健康化、标准化、线上化、品牌化发展的趋势。报告重点分析了餐饮需求复苏情况、供应链企业的变革、细分行业发展趋势及投资建议。

主要观点

• 需求端：餐饮行业整体处于温和复苏阶段，2025年6月社零餐饮收入同比增速触底后逐步回暖。餐饮连锁化率和外卖渗透率持续提升，消费更加审慎。
• 供给侧：食品加工和调味发酵品行业资本开支近两年收窄，供应链企业向标准化、专业化发展，从支持者角色向共创者和驱动者角色转变，推动品类和渠道创新。
• 细分行业：
  • 速冻行业：我国速冻食品市场规模全球第二，但人均消费量偏低，行业集中度不高，未来增长依赖连锁餐饮的推动。
  • 预制菜行业：行业逐步规范化，市场规模快速增长，但消费者对生产源头的透明度仍有较高期待。
  • 调味品行业：基础调味料需求稳定，复合调味料逐渐放量，清洁标签趋势凸显。
  • 烘焙行业：冷冻烘焙市场增长迅速，零售渠道和跨界餐饮店出货量占比有望提升。

关键信息

餐饮复苏情况

• 社零餐饮数据：2025年6月同比增速为 $0.9%$，随后7/8/9月分别提升至 $1.1% / 2.1% / 0.9%$，4Q25同比增速回暖至 $3.8% / 3.2% / 2.2%$。
• 年度增长：2015-2025年社零餐饮总额从3.23万亿增长至5.80万亿，CAGR为6.02%。
• 餐饮景气指数：4Q25全国餐饮行业景气指数整体保持在景气区间，10/11/12月分别为107.5/100.6/100.9。

连锁化与外卖趋势

• 连锁化率：2020-2024年我国餐饮连锁化率从 $15%$ 提升至 $23%$，预计2025年将达到 $25%$。
• 外卖渗透率：从2019年的 $12.8%$ 提升至2024年的 $22.8%$，预计2025年将达到 $24.1%$。
• 外卖市场规模：预计2025年将达到14000亿元，同增10.2%。

供应链企业变革

• 角色转变：供应链企业从支持者角色逐步向共创者和驱动者角色过渡，主动挖掘消费者需求，推动产品创新和渠道拓展。
• 发展趋势：行业呈现健康化、地域化、细分化、定制化、全球化、数智化的发展趋势。

细分行业分析

速冻行业

• 市场规模：2019-2024年从1265亿元增长至2212亿元，预计2029年达到3473亿元。
• 人均消费：2024年为10.01千克，远低于日本/欧盟/英国/美国。
• 行业集中度：2024年CR5为15.1%，低于日本/美国/英国/德国，但高于东南亚国家。
• 细分赛道：速冻菜肴制品景气度较高，预计2023-2028年CAGR为17.6%。
• 主要企业：安井食品在速冻行业市占率第一，2024年市占率为 $6.6%$。

预制菜行业

• 市场规模：2019-2025年从1712亿元增长至6173亿元，预计2030年达到10698亿元。
• 企业数量：2021-2024年从186家增长至10661家。
• 消费者画像：二线及以下城市消费者占比提升，31-40岁消费者占比显著上升。
• 行业规范：2025年预制菜行业标准逐步出台，提升食品安全和健康程度。

调味品行业

• 市场规模：2019-2024年从4081亿元增长至4981亿元，预计2029年达到6998亿元。
• 复合调味料：预计2029年复合调味料市场规模将达1175亿元，固态复合调味料占比超一半。
• 清洁标签：2025年清洁标签酱油行业规模达到26亿元，占酱油行业比例为2.5%。
• 主要企业：海天味业在调味品行业中市占率第一，2024年市占率为 $4.8%$，其中酱油/蚝油/基础调味酱市占率分别为 $13.2% / 40.2% / 4.6%$。

烘焙行业

• 市场规模：烘焙（专门店）行业市场规模预计2025年达到1160亿元，同增 $5.0%$。
• 冷冻烘焙：市场规模从2020年的92亿元增长至2024年的198亿元，CAGR为21.1%，预计2025年达到250亿元。
• 渠道变化：零售渠道和跨界餐饮店出货量占比有望提升，预计2030年分别为 $15.0% / 36.0%$。

投资建议

• 关注企业：建议关注头部企业如安井食品、千味央厨、海天味业、千禾味业、颐海国际、宝立食品、立高食品。
• 行业前景：整体行业呈现供需关系改善趋势，速冻、预制菜、调味品、烘焙行业均有望受益于连锁化和线上化趋势。

风险提示

• 餐饮复苏不及预期：餐饮复苏若不及预期，将影响上游供应链企业。
• 行业竞争加剧：行业集中度偏低，竞争加剧可能影响个股表现。
• 食品安全问题：食品安全问题若出现，将对行业发展造成影响。
• 原材料价格波动：原材料价格大幅波动可能影响企业盈利能力和行业竞争态势。