20140622-兴业证券-鸡肋反弹_No_Zuo_No_Die_12页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师团队撰写，重点分析了2014年A股市场的反弹行情、中期投资策略以及市场资金面与宏观经济的关联。报告认为，2014年A股市场处于弱平衡状态，不具备趋势性行情，市场波动主要由结构性因素驱动。

主要观点

1. 反弹行情的性质

• 当前反弹被定义为“鸡肋”反弹，即反弹幅度有限、持续时间不长，属于阶段性行情。
• 反弹的主战场是地产股和创业板，但其演变为趋势性行情的概率较低。
• 投资者情绪在“炒新”中可能被激发，但需警惕“不作不死”的风险，即在“炒新”热潮中若未能及时退出，可能面临回调。

2. 反弹的时点与风险

• 第一个风险点：6月20日，观察投资者情绪是否“厚积薄发”，若未能及时上涨，反弹可能结束。
• 第二个风险点：IPO重启后新股挂牌，若新股被“爆炒”，可能成为反弹的最后高潮。
• 第三个风险点：三季度数据公布后，政策、中报及地产风险的变化将对市场产生重大影响。

3. 地产风险的中期关注

• 地产行业是未来一个季度的核心风险点，其下行趋势可能在“金九银十”期间迎来“利空出尽”的机会。
• 若地产销量未能明显提升，政府可能会出台更多对冲政策以避免经济硬着陆。

4. 投资策略建议

• 交易策略：建议采取“前瞻性、左侧”策略，趁早参与反弹，但需警惕“诱多”陷阱。
• 投资机会：以“类债券”蓝筹股作为防御型配置，关注高分红、低估值、稳健成长的标的。
• 成长股机会：继续关注互联网消费、信息安全、文化传媒、半导体、医药医疗等细分领域，但需注意中报风险，严格筛选优质标的。

关键信息

市场分析

• A股市场在2014年整体呈现结构性行情，缺乏趋势性上涨动力。
• 市场资金面紧张，但随着6月24日后融资环境改善，资金分流压力有所缓解。
• 创业板高估值（TTM 50倍以上）限制了其整体表现，需关注其内在成长性。

资金面跟踪

• 融资融券余额、限售股解禁市值、新增开户数等数据反映市场资金流动情况。
• 融资买入净额与余额的变化，是市场情绪的重要指标。

宏观经济与市场联动

• M1与M2同比：反映市场流动性状况。
• 新增人民币贷款：显示信贷政策对市场的影响。
• shibor走势：反映市场利率变化，间接影响资金成本。
• 公开市场操作净投放：显示央行对市场的流动性调节。
• 美元兑人民币汇率：影响外资流入情况，进而影响A股走势。

国际市场联动

• VIX指数与标普500指数：反映美股市场波动及投资者情绪。
• 恒生AH溢价指数：显示港股与A股的相对估值。
• 波罗的海干散货指数(BDI)：反映全球航运市场情况，与经济周期相关。
• CRB现货指数：反映大宗商品价格走势，影响市场整体估值。

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对上证综指/深圳成指的表现为基准，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：以公司股价相对大盘的表现为基准，分为买入、增持、中性、减持。

结构性总结

市场趋势

• A股市场在2014年处于弱平衡状态，缺乏趋势性行情。
• 市场分化明显，传统行业与新兴产业内部均有显著差异。

投资建议

• 短期：关注“炒新”带来的反弹机会，但需警惕情绪过热后的回调。
• 中期：重点防范地产风险，关注“金九银十”后的市场变化。
• 配置建议：以“类债券”蓝筹股为防御，精选具备高成长性的行业与个股。

风险提示

• 反弹行情可能随时结束，需把握时机。
• 地产行业若无法有效去库存，可能引发政策干预。
• 成长股面临中报业绩分化风险，需谨慎选择。

结论

2014年A股市场将延续结构性行情，反弹难以形成趋势性行情。投资者应关注资金面变化、政策动向及行业基本面，灵活运用“运动战”策略，合理配置防御型与成长型资产，以应对市场波动。