2025-06-15-高盛-印度_由于石油进口减少_商品贸易逆差收窄_6页_253kb

详细总结：印度商品贸易赤字收窄，服务贸易盈余保持稳定

核心内容概述

2025年5月，印度的商品贸易赤字收窄约50亿美元，降至219亿美元，主要受到原油进口减少的影响。同时，服务贸易盈余保持健康，达到153亿美元，尽管服务贸易出口和进口数据在4月有所下调。

主要观点

商品贸易

• 贸易赤字收窄：5月印度商品贸易赤字从4月的264亿美元减少至219亿美元，主要由于原油进口减少。
  • 原油进口下降：5月原油进口同比减少26%，环比下降28%，降至148亿美元。
  • 原油出口减少：原油出口同比减少30%，表明能源进口成本下降对贸易赤字改善起到关键作用。
  • 黄金进口下降：黄金进口同比减少约13%，降至25亿美元。
• 商品出口总体稳定：5月商品出口总额为387亿美元，与4月基本持平，但同比下降2.2%。
  • 非原油出口增长：非原油出口同比增长约5%，主要得益于电子产品的强劲增长。
    • 电子产品出口激增：电子产品出口同比增长54%，环比增长11.5%，创下历史新高，主要由于对美国的iPhone出口增加。
• 商品进口下降：5月商品进口总额为606亿美元，同比下降1.7%，但非原油和非黄金进口增长显著。
  • 非原油和非黄金进口增长：同比增长11.7%，其中化学品进口激增，同比增长260%，环比增长62.2%。
  • 电子产品进口增长：同比增长27.2%，环比微降0.8%。

服务贸易

• 服务贸易盈余保持稳定：5月服务贸易盈余为153亿美元，与4月的159亿美元相比略有下降，但依然健康。
  • 服务出口增长：同比增长9.4%，环比下降2%。
  • 服务进口增长：同比增长1.6%，环比下降5%。
• 4月数据修订：服务出口和进口数据在4月被向下修订，服务出口修订减少25亿美元，进口修订减少6亿美元，导致4月服务贸易盈余下降。
• 服务贸易数据不确定性：5月的服务贸易数据为初步估计，可能在下个月根据印度储备银行（RBI）发布的数据进行修订。

关键信息汇总

商品贸易数据

服务贸易数据

数据来源与背景

• 数据来源：CEIC，Goldman Sachs Global Investment Research
• 原油进口下降原因：油价下跌和进口量减少共同作用
• 服务贸易数据修订说明：4月服务出口和进口数据被向下修订，5月数据为初步估计，可能在下月调整

总结

印度5月商品贸易赤字收窄至219亿美元，主要由于原油进口减少和非原油出口增长，尤其是电子产品的强劲表现。服务贸易盈余保持在153亿美元左右，尽管4月数据被修订，但整体仍表现稳健。5月数据仍为初步估计，未来可能根据RBI发布的数据进行调整。