2018ETP年度报告：指数称王，分级渐远-20190419-华宝证券-49页_2mb

2018年ETP年报总结

核心内容

2018年ETP市场在整体市场调整的背景下仍保持增长，尤其指数基金表现突出。指数基金在产品形式、资产类别和运作方式上展现出多元化特征，其中权益指数基金成为市场主流，ETF和场外指数基金是主要增长动力。分级基金虽受资管新规影响，但2018年分级A因股债双优表现持续上涨。同时，smartbeta指数基金、跨境产品及商品指数基金等创新产品逐步兴起，为投资者提供了更丰富的选择。

主要观点

• 指数基金抢占C位：2018年A股市场调整导致偏股基金表现不佳，但指数基金逆势增长，成为市场“爆款”。
• 权益指数基金为主力：权益类指数基金总份额达4409.38亿份，规模达5272.20亿元，其中ETF和场外指数基金贡献显著。
• 分级基金整改进行中：2018年分级基金面临整改压力，分级A因股债双优表现持续上涨，主要受益于期权价值和债性价值。
• smartbeta指数基金兴起：smartbeta指数基金成为新的投资趋势，主要跟踪红利、低波、价值等因子。
• 跨境产品表现分化：跨境权益ETP业绩表现较好，而跨境债券ETP则业绩分化，部分产品表现突出。
• 指数增强基金回归：指数增强基金通过仓位调整、组合优化和衍生品投资等方式实现超额收益，但在不同市场行情中表现差异较大。
• 宽基指数存在问题：金融板块占比过高、次新股纳入时点问题及排雷机制不及时等，对指数代表性造成一定影响。

关键信息

1. 指数基金分类与市场表现

• 截至2018年底，公募市场共有564只指数基金，总规模6767.62亿元。
• 按产品形式分为ETF、LOF、分级基金和场外指数基金，其中ETF和场外指数基金为主流形式。
• 按标的资产分为权益、跨境、债券和商品四类，权益指基占主导，共446只，规模5272.20亿元。
• 智能因子指数基金共56只，主要跟踪红利、低波、基本面、等权、价值、低贝塔等因子。

2. ETP产品市场概况

• ETP产品分为分级、ETF、LOF、封基和定开，其中场内分级基金规模达374.37亿元，ETF规模达5558.06亿元。
• 2018年ETF总份额增长1525.40亿份，场外指数基金增长1023.83亿份，合计增长2238亿份。
• 个人投资者在权益ETF中的占比从17%提升至27%，机构投资者在债券ETF中的占比高达92.40%。

3. 分级基金整改与表现

• 2018年场内分级基金共125只，规模达374.37亿元，其中分级A因股债双优表现持续上涨。
• 分级A全年上涨主要由期权价值驱动，下半年债性价值优势显现。
• 分级基金面临整改压力，全年有6只终止运作，9只转型。

4. smartbeta指数基金

• 2018年新增smartbeta类权益ETP主要锁定红利和低波因子。
• 表现较好的smartbeta基金包括华泰柏瑞沪深300价值、华泰柏瑞红利ETF等。

5. 跨境ETP表现

• 跨境权益ETP中，美股和港股表现较好，如易方达恒生H股ETF。
• 跨境债券ETP中，融通中国概念基金表现突出。

6. 商品ETP

• 黄金ETF对金价跟踪效果较好，原油价格波动较大，影响ETF表现。
• 油气FOF基金和股票指数基金在四季度回吐全年收益。

7. 指数增强基金

• 公募市场共有78只指数增强基金，总规模560.79亿元，其中境内权益指数增强基金占主导。
• 指数增强基金通过仓位调整、组合优化和衍生品投资等方式实现超额收益。
• 在慢牛行情中表现较好，但在熊市和急速上涨行情中胜率较低。

8. 宽基指数问题

• 金融板块占比过高，影响指数代表性。
• 次新股纳入指数时点问题，可能导致指数表现受拖累。
• 排雷机制不及时，如乐视网、保千里等个股被纳入指数后未能及时剔除。

结构与创新

• 产品形式创新：ETF、LOF、分级基金、场外指数基金等多种形式并存。
• 资产类别创新：权益、跨境、债券、商品等指数产品布局全面。
• 运作方式创新：通过智能因子、行业主题、跨境投资等方式实现产品多样化。
• 市场策略创新：引入smartbeta理念，强化衍生品投资和仓位调整策略。
• 投资者结构创新：个人投资者在权益ETF中占比提升，机构投资者在债券ETF中占主导。

风险提示

• 本报告基于市场公开数据整理，不构成投资建议。
• 指数基金投资需关注跟踪误差、超额收益、市场波动等风险。
• 分级基金整改可能带来流动性风险。
• 智能因子基金需关注因子有效性及市场变化对因子表现的影响。