2018ETP年度报告：指数称王，分级渐远_49页_2mb

2018年ETP年度报告总结

核心内容

2018年，指数基金在公募市场中占据主导地位，尤其在权益型指数基金中表现突出。ETP产品在市场中呈现出多元化发展趋势，包括ETF、LOF、分级基金等，其中ETF和场外指数基金是份额增长的主要驱动力。分级基金在资管新规背景下面临整改，而债券指数基金则成为市场新增亮点。

主要观点

• 指数基金的崛起：2018年指数基金总份额增加2238亿份，总规模增长至6767.62亿元，其中权益类指数基金增长显著，成为“爆款基金”。
• 产品形式与资产类别：ETP产品按形式分为ETF、LOF、分级基金等，按资产类别分为权益、债券、商品和跨境等，其中ETF和场外指数基金是主流。
• 分级基金的整改：2018年分级基金面临下折潮，资管新规推动其整改，部分基金转型或终止运作。
• 债券指数基金的创新：2018年新发债券指数基金主要跟踪政策性债券指数，如国开债、进出口行债、农发行债等。
• smartbeta指数的兴起：56只权益指数基金跟踪smartbeta指数，涵盖红利、低波、基本面等因子。
• 跨境产品表现：跨境权益ETF在美股市场表现较好，而跨境债券ETF则呈现分化趋势。
• 指数增强基金的回归：指数增强基金在市场震荡或慢牛行情中表现优于标的指数，但在高波动市场中获取超额收益难度加大。
• 宽基指数的问题：沪深300指数中金融板块占比过高，且存在新股纳入时点不合理、排雷机制不及时等问题。

关键信息

1. 指数基金分类体系

• 截至2018年底，公募市场共有564只指数基金，总规模6767.62亿元。
• 按产品形式划分：ETF（193只）、LOF（244只）、分级基金（125只）和场外指数基金。
• 按资产类别划分：权益（446只）、跨境（66只）、债券（47只）、商品（5只）。

2. 2018年指数基金大爆发

• 权益类指数基金总份额增长48.61%，总规模增长25.77%。
• ETF和场外指数基金是份额增长的主力，其中ETF份额增长1525.40亿份。
• 2018年年中权益ETF个人投资者占比提升至27.46%，全年保持较高比例。
• 场外债券指数基金主要由新发债券基金贡献，场外权益指数基金则由存量基金推动。

3. ETP产品市场概览

• 场内分级基金规模374.37亿元，ETF规模5558.06亿元，LOF规模1869.06亿元。
• 2018年分级基金整改持续推进，部分基金转型或终止运作。

4. 分级基金整改与影响

• 2018年有6只分级基金终止运作，9只转型。
• 改革路径包括合并、转为普通基金、转为债券基金等，影响包括流动性、收益性、结构变化。

5. QDII基金分类与投资

• QDII基金主要投资海外权益和现金资产，部分以FOF形式布局另类资产。
• 跨境ETF在美股市场表现较好，而跨境债券ETF则分化明显。

6. 分级A上涨驱动因素

• 2018年分级A上涨主要由期权价值驱动，下半年债性价值优势显现。
• 债市收益率下降，分级A与企业债的负利差收敛并转正，推动其上涨。

7. 指数增强基金分析

• 指数增强基金在慢牛行情中表现较好，但高波动市场中表现不佳。
• 增强基金通过仓位调整、组合优化和衍生品投资等方式获取超额收益。
• 信息比率是衡量增强基金业绩的重要指标，但需结合风险与收益综合考量。

8. 宽基指数问题与创新方向

• 沪深300指数金融板块占比过高，存在追涨杀跌和排雷不及时的问题。
• 建议引入更灵活的调样机制，如推迟新股纳入时点，避免高位纳入。
• 可考虑将政策因子纳入指数编制，如剔除高质押股票，以提升指数抗操纵性。

产品布局与特色

基金公司指数产品线特色

指数增强基金特色

• 富国沪深300增强：采用量化多因子模型进行组合优化，择时操作明显。
• 嘉实沪深300增强：通过基本面选股进行组合优化。
• 华夏沪深300增强：权益仓位调整灵活，跟踪误差控制较好。

风险提示

• 本报告基于市场公开数据整理，不构成投资建议。
• 分级基金整改影响产品结构和流动性。
• 宽基指数存在金融板块占比过高、新股纳入不合理等问题，需关注其对市场代表性的影响。
• 增强基金在不同市场环境下表现差异较大，需综合评估其风险收益特征。