20250518-东吴证券-汽车周观点_5月第2周乘用车环比+6.5_继续看好汽车板块_25页_1mb

汽车行业周报分析总结

一、核心结论

2025年5月第2周乘用车销量环比增长65%，SW汽车指数上涨24%。细分板块涨幅排序：SW乘用车（+44%）>SW汽车（+24%）>SW汽车零部件（+22%）>SW商用载货车（-0.18%）>SW商用载客车（-45%）>重卡指数（-15%）>SW摩托车及其他（-20%）。本周涨幅较好的标的包括耐世特、均胜电子、新泉股份、继峰股份、亚太股份。

二、行业核心变化

1. 产品发布：魏牌新能源推出2025款全新高山车型，搭载CoffeePilotUltra智能辅助驾驶系统及Hi4性能版；
2. 指数调整：恒生科技指数调入比亚迪股份；
3. 财务数据：吉利汽车2025年Q1营收达7250亿元（同比+245%），归母净利润567亿元（同比+2634%）；
4. 股权交割：芜湖长鹏100%股权交割完成，更名为芜湖拓普；
5. 项目竣工：保隆科技宁国园区二期48MW分布式光伏项目验收完成。

三、板块观点

持续看好汽车板块，重点布局三主线：

• AI机器人：推荐拓普集团、均胜电子、精锻科技、中鼎股份、爱柯迪、瑞鹄模具等；
• AI智能化：乘用车优先港股（小鹏汽车-W/理想汽车-W/小米集团-W）及A股（赛力斯/上汽集团/比亚迪），零部件优先地平线机器人-W、德赛西威、伯特利、黑芝麻智能等；
• 红利&好格局：客车（宇通客车）、重卡（中国重汽A-H/潍柴动力）、零部件（福耀玻璃/星宇股份/继峰股份）等。

四、市场表现与估值

• A股与港股排名：本周A股汽车板块位列第3，港股汽车与零部件板块位列第1；
• 板块涨幅：SW乘用车涨幅最佳，汽车零部件表现优于商用载客车/载货车；
• 估值水平：SW乘用车PE（TTM）为112倍，SW汽车PE（TTM）为14倍，数值处于历史67%-68%分位。

五、景气度分析

1. 乘用车需求：
   • 5月第2周乘用车上险量443万辆，环比+65%；
   • 新能源渗透率达50.2%，预计2025年零售销量增长47%（约2383万辆）。
2. 智能化趋势：
   • L3智能化预计渗透率28%（基于新能源汽车）；
   • L2+智能化渗透率目标37%，由比亚迪、长城、吉利等车企主导。
3. 重卡市场：
   • 2025年预计重卡上险量70万辆（同比+163%），出口量31万辆（同比+66%）；
   • 出口高景气延续，但俄罗斯市场因库存未去化可能下滑。
4. 客车展望：
   • 国内销量预计增长31%，出口销量增长20%，新能源出口增速更快。

六、机器人行业动态

• 指数表现：中证科创创业机器人指数本周下跌28.4%，但年初至今上涨2969%；
• 技术进展：特斯拉Optimus实现连续两天跳舞视频发布，展示高难度平衡动作，具备24/7无人看管运行与自行充电能力；
• 投资建议：关注人形机器人量产进程，重点推荐T链标的拓普集团、均胜电子、北特科技，以及丝杠、灵巧手、轻量化标的如精锻科技、福达股份、爱柯迪。

七、风险提示

1. 贸易战升级超预期或抑制汽车产业出海；
2. 全球经济复苏力度不足，影响终端需求；
3. L3-L4智能化技术进展低于预期，阻碍应用落地；
4. 新能源渗透率不及预期，影响出口竞争力；
5. 地缘政治不确定性加剧。

八、投资建议

• 2025年汽车板块或延续强势，重点关注AI机器人、智能化及红利机会；
• 短期受益于中美关税调整预期及前期调整较大；
• 长期看，政策支持（如以旧换新）及国际市场需求将推动行业增长。