20210627-中财期货-钢矿投资策略周报_需求走弱供给疲软_原料强于成材_10页_1mb

原料强于成材，钢市震荡运行总结

核心内容概述

当前钢材市场整体呈现需求走弱、供给疲软的态势，而铁矿石等原料价格则相对较强。螺纹钢和热卷价格震荡运行，铁矿石价格则因供给端的疲软和政策因素支撑而表现出较强韧性。市场整体处于淡季，下游需求疲软，钢厂利润低位，政策调控和成本支撑成为影响价格的关键因素。

主要观点与逻辑驱动

1. 钢材价格震荡运行

• 螺纹10：震荡运行，区间为[5000, 5300]。
• 热卷10：震荡运行，区间为[5200, 5650]。
• 铁矿09：震荡强于成材，区间为[1100, 1300]。

2. 市场逻辑分析

• 需求走弱：淡季下游需求持续下滑，重要节日来临导致停工增多，对钢价形成压制。
• 供给疲软：钢厂利润低位震荡，成材库存持续累库，铁水产量基本持平，但产能利用率有所提高。
• 铁矿石发运疲软：四大矿山发运量不及预期，尤其是力拓恢复发运速度较慢，淡水河谷受矿区关停影响发运量下降，导致到港量持续减少，价格支撑增强。
• 焦炭表现强势：焦炭价格回升，且短期走强主要由供需紧平衡基本面支撑，对钢价形成成本支撑。
• 政策影响：国家发改委与市场监管总局联合调研大宗商品市场，遏制投机炒作行为，政策对钢价有压制作用。

3. 钢厂利润与产量

• 长流程利润：当前长流程钢厂利润已大面积亏损，北方钢厂亏损近300元。
• 短流程减产：华东独立电炉利润下滑，部分电炉厂已接近成本线，预计继续减产。
• 成材产量：螺纹和热卷产量均出现环比下降，钢厂对后续利润下滑预期明显，开工率下降。

4. 库存与需求

• 螺纹库存：螺纹表观消费疲软，社会库存和厂库库存均出现累库趋势。
• 热卷库存：热卷表观消费与去年同期持平，但明显低于年初预期，库存处于偏高水平。
• 需求恢复：水泥生产和需求已有恢复迹象，但整体钢价仍受淡季影响。

5. 铁矿石供需分析

• 供给端：铁矿石到港量低迷，港口库存持续下降，高品矿库存有持续下滑趋势。
• 需求端：钢厂利润低位，检修率上升，铁矿石需求将有所下降。
• 价格支撑：铁矿石价格受供给端收紧和成本支撑影响，短期有上涨动力，但上方压制较强。

后期关注点

1. 铁矿石发运情况：四大矿商发运量后续变化将直接影响铁矿石价格走势。
2. 节日期间停工规模：重要节日停工对成材需求的压制作用值得关注。
3. 淡季成材需求走势：7-8月招标开工可能带来需求修复，需持续跟踪。

风险提示

1. 下游需求不及预期：若钢材下游需求持续疲软，钢价可能进一步承压。
2. 政策进一步限价：河北等地调研结果可能导致新的限价政策出台，对市场造成扰动。
3. 保供稳价政策执行不力：若政策执行不到位，可能导致市场波动加剧。
4. 稳价政策执行不力：若稳价政策效果不佳，可能影响钢价稳定。

投资策略建议

• 螺纹、热卷：当前价格震荡，策略上建议偏区间操作。
• 铁矿石：短期强于成材，价格有支撑，但上方压力较大，建议以区间操作为主。

图表与数据参考

• 图1-图36：展示了螺纹、热卷、铁矿石等品种的基差、库存、产量、利润等关键数据。
• 表1：周度现货行情数据，反映了螺纹、热卷、铁矿石等价格变动情况。

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