20220213-中泰证券-银行周度跟踪_21年行业净利润同比增12.6_北上资金持续增持银行_18页_2mb

银行业周度跟踪总结

核心内容

2022年2月第二周，银行业整体表现稳健，行业净利润同比增长12.6%，为年内最高，同时也是自2014年底以来的最高值。行业不良率环比下行2bp，国股行不良边际改善明显，净息差持续回暖，农商行改善幅度最大。板块整体涨幅居前，周涨幅达6.20%，高于沪深300的0.82%。

主要观点

• 盈利能力：银行业净利润同比大幅增长，主要受益于量价齐升和良好的资产质量，释放拨备利润空间。
• 流动性变化：节后央行适度回收流动性，净回笼8000亿资金，但整体流动性仍保持宽松。
• 信用风险：信用债违约数量有所下降，但房地产相关违约有所回升，整体信用风险可控。
• 投资建议：板块安全边际较高，建议关注低估值、资产质量好、有转型潜力的银行，以及业绩持续性强的核心资产银行。

关键信息

一、银行基本面跟踪

1.1 量：节后国债偿还明显，同业存单净融资回升

• 资产端：2022年2月第二周国债净赎回694亿，地方债净融资738亿，同比增加。
• 负债端：同业存单净融资显著回升，国有行净融资911亿，股份行净融资2106亿，城商行净融资173亿，农商行净融资284亿。
• 信贷情况：预计全年新增贷款20.6万亿，较往年多增6600亿，主要投向基建、绿色金融和高端制造。

1.2 价：流动性收紧，期限利差走阔

• 利率变化：短端利率下行，长端利率上升，期限利差走阔约10bp。
• 货币政策：央行逆回购操作量重回百亿级，但货币政策方向未变，强调“靠前发力”。
• 资金成本：主动负债利率下降，大行6个月期同业存单周平均利率2.33%，股份行2.37%，城商行2.59%，农商行2.52%。

1.3 信用风险跟踪：总体保持稳定

• 信用债违约：2月前两周共2例信用债违约，行业为房地产和农林牧渔，规模12.2亿。
• 风险展望：信用市场风险较前期有所修复，但个别区域和企业仍有风险暴露。

二、周度行情回顾

• 板块表现：银行板块周涨幅达6.20%，涨幅居28个行业之首。
• 个股表现：A股涨幅前五的银行为兴业、齐鲁、厦门、苏农、平安，涨幅均超8%。
• 估值情况：国有行、股份行、城商行最新PB分别为0.60、0.80、0.87X，较节前有所上升。

三、资金面跟踪

• 北上资金：净买入107.4亿元，增持银行、非银金融和有色，减持医药和电气设备。
• 南下资金：净买入50.9亿元，增持休闲服务和房地产，减持传媒和医药。
• 个股偏好：北上资金偏好招商、兴业、平安，南下资金偏好汇丰和中银香港。

四、行业重点资讯

• 银保监会数据：2021年商业银行不良率环比下行2bp，净息差回暖，净利润增长12.6%。
• 资产质量：国股行不良率改善明显，股份行不良率创2015年6月以来最优，城商行和农商行不良率略有上升。
• 信贷增长：2021年全年信贷增长12.1%，信贷占比总资产提升至57%。

五、银行板块投资建议

• 安全边际：板块安全边际较高，资产质量构筑银行股的安全边际。
• 选股主线：
  1. 低估值、资产质量好、有望转型成功：邮储银行、江苏银行、南京银行、兴业银行。
  2. 核心资产：招商银行、宁波银行、平安银行，业绩持续性强且稀缺。
• 风险提示：经济下滑超预期、疫情影响超预期。

结论

银行板块在2022年2月第二周表现强劲，净利润增长显著，资产质量稳健，流动性适度收紧但整体仍保持宽松。北上资金持续增持银行股，尤其是高成长性银行。投资建议关注低估值和核心资产银行，同时注意房地产和个别区域的信用风险。