20240316-创元期货-铜周度报告_国内冶炼厂达成减产协议_铜价冲高_21页_4mb

铜周度报告总结（2024年3月16日）

一、供应端分析

1. 铜精矿供应
   • 进口铜精矿加工费环比大跌134%至1325美元/吨，港口库存增至336万吨，但未来供应仍存缺口。
   • 3月13日有色金属工业协会“铜冶炼企业座谈会”达成三点共识：调整原料结构、优化生产节奏、严控产能扩张。
   • 赞比亚电力问题致中国有色矿业谦比希冶炼厂减产，叠加4月检修预期，粗铜供应或趋紧张。

二、需求端分析

1. 下游消费
   • 精废价差升至3000元/吨高位，再生铜杆替代效应明显，精铜杆需求疲软库存偏高。
   • 线缆企业开工率下滑，民用订单减少及高价抑制采购意愿；电网领域表现尚可，地产、基建需求持续疲软。
   • 国务院《以旧换新行动方案》提振消费品市场预期，但实际政策落地仍需观察。

三、库存动态

• LME与COMEX库存
  LME铜库存环比降5.5万吨至1073万吨，COMEX库存增至274万吨，分地区差异显著。
• 国内现货库存
  国内库存3891万吨，环比增41万吨至历史高位，消费恢复缓慢是主要拖累。

四、市场展望

• 价格驱动因素
  铜价受冶炼厂减产预期与风险资产上涨提振冲高，但需警惕二季度检修实际减量不足。
• 风险因素
  下游需求未显著复苏，精废价差扩大不利精铜消费；政策刺激尚待显效，库存压力或限制价格上行空间。

五、精炼铜供需平衡（2024年3月）

结论

铜价短期冲高受供给收缩与政策预期推动，但需求及库存矛盾突出，未来走势需跟踪冶炼厂实际减产、下游消费恢复及政策落地情况。

数据来源：创元研究有色金属组（田向东等）
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