20260820-中国银河-北方稀土-600111.SH-2026年中报点评_全球稀土龙头盈利能力稳步提升_5页_504kb

北方稀土2026年中报点评总结

核心内容

北方稀土（股票代码：600111）发布2026年半年报，显示公司上半年业绩显著增长。主要财务指标如下：

• 营业收入：257.99亿元，同比增长36.75%；
• 归母净利润：20.53亿元，同比增长120.46%；
• 扣非归母净利润：20.51亿元，同比增长128.79%。

2026年第二季度（Q2）单季数据如下：

• 营业收入：139.40亿元，同比增长45.53%，环比增长17.55%；
• 归母净利润：11.35亿元，同比增长126.77%，环比增长23.72%；
• 扣非归母净利润：11.68亿元，同比增长152.87%，环比增长32.22%。

主要观点

1. 盈利能力提升

2026年上半年，主流稀土产品价格走势向好，推动公司毛利率稳步提升。根据百川盈孚数据，氧化镨钕价格同比上涨71.8%，氧化铈上涨31.5%，氧化铽小幅下降6.4%，氧化镝下降16.2%。其中，氧化铈在Q2价格同比上涨37.84%，环比上涨20.47%，涨幅显著。公司通过提高镧铈类产品销量、稀土金属、磁性材料、抛光材料销量持续增长，进一步提升盈利能力。

2. 毛利率显著提升

2026年Q2毛利率达到16.56%，环比提升3.34个百分点，显示公司成本控制和产品结构优化成效显著。

3. 重点项目稳步推进

公司持续推进绿色冶炼升级改造项目，一期产线已全线贯通，二期建设也在有序进行。同时，公司通过成立合资公司建设含铈钕铁硼磁性材料项目，推动稀土元素在永磁材料中的应用，提升产品性价比。此外，公司实施稀土高能级科技创新平台建设项目，进一步加强技术研发与产品创新。

关键信息

1. 投资建议

公司作为全球稀土行业龙头，具备资源规模领先优势，巩固了全国最大稀土战略资源基地的地位。在全球地缘政治格局动荡、稀土资源博弈加剧的背景下，稀土在科技与军工领域的重要性凸显，国内供给刚性，预计公司将迎来业绩与估值的双提升。分析师建议关注其未来三年业绩增长潜力。

2. 财务预测

3. 财务指标分析

• 毛利率：从12.21%提升至17.81%，显示盈利能力增强；
• 销售净利率：从6.72%提升至11.09%，显示公司盈利能力提升；
• ROE：从9.13%提升至16.26%，反映股东回报率上升；
• ROA：从7.44%提升至13.28%，资产使用效率提高；
• ROIC：从8.93%提升至18.05%，投资回报率显著提高；
• 资产负债率：从35.89%下降至33.68%，财务结构优化。

4. 估值指标

• PE：从65.95下降至32.25，估值逐渐回归；
• PB：从6.02下降至5.25，市净率有所改善；
• PS：从3.49下降至2.77，市销率优化；
• EV/EBIT：从43.51下降至22.31，企业价值与息税前利润比率下降；
• EV/EBITDA：从33.71下降至17.60，企业价值与EBITDA比率下降；
• EV/NOPLAT：从58.75下降至27.76，企业价值与税后净利润比率下降。

风险提示

1. 稀土磁材出口管控加严；
2. 下游需求不及预期；
3. 稀土价格大幅下跌；
4. 公司新项目投产不及预期。

总结

北方稀土在2026年上半年表现出强劲的盈利能力，受益于稀土产品价格的上涨和产品销量的持续增长。公司通过优化产品结构、推进重点项目和加强技术研发，进一步巩固了其在稀土行业的领先地位。未来三年，公司预计保持稳定的收入与利润增长，同时估值有望进一步改善。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备良好的成长性和估值修复潜力。然而，公司仍需关注出口政策变化、下游需求波动以及新项目进展等风险因素。