基础化工行业2018年度投资策略报告：看好农药、化纤复苏，电子化学品高速发展_40页-2mb

基础化工行业2018年年度投资策略报告总结

核心内容

本报告聚焦农药、化纤（涤纶长丝）及电子化学品三大板块，分析其行业趋势与投资机会，认为2018年将是行业复苏与增长的关键年。

农药原药行业供需格局持续改善

主要观点

• 农药在提高粮食产量和减少病虫草害方面发挥重要作用，全球人口增长和耕地面积减少将长期推动农药需求。
• 麦草畏：随着孟山都双抗转基因种子的推广，麦草畏需求将快速增长，2018年预计需求缺口达0.69万吨，推荐扬农化工。
• 草铵膦：百草枯禁用及杂草对草甘膦抗性增强，草铵膦市场空间扩大，预计2018年需求增长至2.8万吨，推荐利尔化学。
• 吡虫啉：受环保限产影响，中间体CCMP供应趋紧，预计吡虫啉价格将继续上涨，推荐海利尔。

关键信息

• 麦草畏2017年出口量快速上升，2018年供需缺口明显。
• 草铵膦在国内外市场替代百草枯，需求有望增长2-3万吨。
• 吡虫啉因CCMP供应紧张，价格上涨，未来需求空间广阔。

化纤行业需求火热，持续看好聚酯产业链

主要观点

• 涤纶长丝下游服装和家纺行业复苏，推动需求增长。
• 供给端产能整合加速，行业集中度提升，有利于稳定利润。
• 原料供应充足，议价能力增强，成本有望降低。

关键信息

• 2017年涤纶长丝出口和内需均出现回暖，库存下降，负荷率提升。
• 涤纶长丝产能集中度提升，未来有望获取稳定利润。
• PX和PTA产能扩张，推动聚酯产业链利润向下游转移。

电子化学品：化工新秀，有望领跑2018

主要观点

• 集成电路、平板显示、锂电池等下游产业快速发展，带动电子化学品需求增长。
• 国产化率低，进口替代进程加速，技术突破将推动国产化率提升。
• 电子化学品行业投资确定性高，推荐江化微、新纶科技、新宙邦。

关键信息

• 电子化学品是新能源和电子产业的重要支撑，未来增长空间广阔。
• 集成电路市场规模扩大，国产化率低，进口替代需求迫切。
• 电子化学品行业具备高增长潜力，技术突破将加速替代进程。

风险提示

• 农药原药价格大幅波动
• 涤纶长丝大幅扩产
• 电子化学品进口替代放缓

推荐标的

财务指标简要

图表目录（部分）

• 图1：全球及各主要粮食出产国人口/亿人
• 图2：主要粮食出产国人均耕地面积/公顷
• 图3：我国农药使用量/万吨
• 图4：麦草畏世界贸易情况
• 图5：麦草畏出口情况示意图
• 图6：麦草畏出口价格月度分析
• 图7：我国百草枯产能产量情况
• 图8：加拿大油菜籽收获面积情况
• 图9：我国织造业经营情况
• 图10：江浙织机负荷率/%
• 图11：织造业库存情况
• 图12：涤纶长丝产能、产量、开工率示意图
• 图13：涤纶长丝产能结构示意图
• 图14：涤纶长丝新增产能
• 图15：涤纶长丝固定资产投资额

分析师信息

• 范劲松：执业证号 S0100513080006，电话 0755-22662087，邮箱 fanjinsong@mszq.com
• 杨林：执业证号 S0100517050001，电话 13621397096，邮箱 yanglin@mszq.com