20201020-东吴证券-汽车行业点评_旧车置换政策再促车市复苏_2页_420kb

汽车行业点评总结

核心内容

2020年10月，国家发改委发布政策，推动汽车消费转型升级，鼓励老旧汽车置换，旨在促进车市复苏。该政策通过加强企业端回收管理、政府补贴、旧车限行等多方面措施，形成合力加速新旧车辆切换，保障汽车市场健康运行。

主要观点

• 政策推动：国家发改委鼓励各地出台促进老旧汽车置换政策，同时加强企业端回收再利用管理，推动市场化置换行为。
• 地方政府与车企响应：在疫情背景下，地方政府与车企纷纷推出刺激政策，如北京、广州等地对高排放车辆报废提供补贴，车企则在政府补贴基础上叠加企业补贴，有效提振市场信心。
• 旧车存量庞大：国内仍有约3500万辆国三及以下老旧高排放车辆，欠发达地区存在更多此类车辆，中央政府的政策有望在全国范围内加速置换进程，进一步提升车市销量。
• 投资建议：分析师认为，国内汽车市场正逐步进入存量博弈阶段，老旧车辆置换将成为未来销量的重要支撑。建议全面看多汽车板块，优先配置整车企业。

关键信息

政策方向

• 企业端回收管理：国家发改委发布《汽车零部件再制造管理暂行办法（征求意见稿）》，鼓励整车企业通过售后体系回收旧件，支持专业化回收公司。
• 政府补贴：地方政府出台置换补贴政策，如北京最高补贴2.2万元，广州补贴3000-6000元。
• 限行措施：部分省市对老旧机动车实施分阶段限行，以强制推动置换。

市场情况

• 疫情导致上半年车市销量不振，但随着复工复产和政策支持，市场逐步回暖。
• 乘用车批发销量连续5个月正增长，零售同比提升21%，显示复苏趋势。

投资配置建议

• 整车板块：看好Q4估值修复行情，优先配置新车周期强势的整车企业。首选【长城汽车】，其次【长安+吉利+广汽+上汽】。
• 零部件板块：
  1. 特斯拉产业链核心供应商【拓普集团】；
  2. 智能网联领域受益标的：【德赛西威】+【华阳集团+中国汽研】；
  3. 自主CVT变速器龙头，受益商用车需求复苏的【万里扬】。

风险提示

• 疫情控制低于预期；
• 乘用车需求复苏不及预期。

投资评级

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

相关研究

1. 《汽车行业周报：10月前二周零售同比 +21%，全面看多》2020-10-18
2. 《汽车行业月报：批发销量连续5个月正增长，持续复苏》2020-10-17
3. 《汽车行业点评报告：9月产批好于预期，全面看多》2020-10-13