20210707-浙商证券-光伏设备行业点评_硅料价格今年首次下跌_光伏需求迎向上拐点；力推颗粒硅_异质结设备__6页_965kb

光伏设备行业总结

核心内容

2021年，光伏行业迎来重要转折点，硅料价格首次出现全年下降，标志着行业需求可能迎来向上拐点。同时，光伏设备行业正积极推动三大新技术：颗粒硅、异质结（HJT）和大尺寸硅片，这些技术将引领行业降本增效，并促进全球光伏装机量的快速增长。

预计2030年全球光伏新增装机量将达1200-1400GW，未来十年将实现约10倍增长，年复合增长率（CAGR）为25%-27%。光伏将成为实现碳中和目标的核心力量。

主要观点

颗粒硅：产业化进程加速，助力降本

1. 市场认可度提升：2021年5月，晶澳采购颗粒硅近15万吨，表明市场对其接受度显著提高。此前，中环、隆基等企业也与协鑫签订了颗粒硅长单采购合同。
2. 技术成熟与产能释放：保利协鑫在徐州、乐山、内蒙古三地合计规划颗粒硅产能达50万吨，其中上机数控与保利协鑫合资建设30万吨颗粒硅项目，预计2022年中国颗粒硅产能将达10-20万吨，未来将加速释放。
3. 应用优势：颗粒硅在量产N型晶棒中使用，品质参数稳定，拉晶成本降低，有助于提升光伏组件的性价比。

异质结（HJT）：技术革命，设备市场爆发

1. 技术前景广阔：HJT技术将成为光伏电池片的第三代主流技术，有助于降低度电成本，推动全球光伏推广。
2. 设备市场增长迅速：预计2025年HJT设备市场空间将达419亿元，2020-2025年复合年增长率（CAGR）达80%。其中，PECVD设备市场规模预计达210亿元。
3. 重点企业推荐：金辰股份、迈为股份、捷佳伟创等企业有望成为HJT设备领域的龙头，未来市值或达千亿级。

大尺寸：降本增效，市场主流趋势

1. 降本增效优势：大尺寸硅片（如210/182）具有显著的降本增效优势，预计2021年大尺寸硅片将占据市场过半份额，2022年将超过90%。
2. 设备迭代需求：大尺寸将推动长晶炉、切片机、电池片及组件设备的更新迭代，带动设备厂商业绩增长。
3. 主要受益企业：上机数控、迈为股份、捷佳伟创、晶盛机电、天合光能、金博股份等企业将显著受益。

关键信息

• 硅料价格下跌：自年初以来，硅料价格首次下降，单晶复投料成交均价21.42万元/吨，环比下降1.38%；单晶致密料成交均价21.10万元/吨，环比下降1.12%。
• 行业增长预期：全球光伏新增装机量未来十年预计增长10倍，CAGR达25%-27%。
• 技术替代风险：尽管新技术前景广阔，但需关注光伏产品或技术替代的风险。
• 下游扩产不及预期：若下游扩产不及预期，可能对设备需求产生负面影响。
• 疫情对海外需求影响：疫情可能对海外光伏需求产生一定冲击。

投资建议

• 颗粒硅：重点推荐上机数控（浙商金股），关注保利协鑫能源（H股）。
• 异质结设备：重点推荐金辰股份、迈为股份、捷佳伟创，建议关注钓石、理想万里晖。
• 大尺寸设备：重点推荐上机数控、迈为股份、捷佳伟创、晶盛机电、天合光能、金博股份，看好中环股份。

行业评级

• 行业评级：看好
• 分析师：王华君
• 执业证书号：S1230520080005
• 联系人：李思扬

风险提示

• 光伏产品或技术替代风险
• 下游扩产不及预期
• 疫情对海外需求的影响

附录概览

• 硅料价格走势：自2020年12月至今累计涨幅超150%，近期价格开始下降，预计拐点将逐步显现。
• 颗粒硅项目进展：保利协鑫颗粒硅技术应用示范项目于2021年6月正式投产，仅97天完成建设，标志着颗粒硅产业化进程加速。
• HJT设备市场预测：2025年HJT设备市场空间有望达419亿元，其中PECVD设备市场规模达210亿元。
• 大尺寸市场预测：预计2021年大尺寸硅片将占市场过半份额，2022年将占据90%以上市场份额。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

法律声明

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