20220428-国盛证券-景嘉微-300474.SZ-芯片业务放量高增长_GPU龙头剑指远方_3页_559kb

报告摘要

景嘉微（300474.SZ）是一家专注于图形显控产品和芯片设计的军工电子企业，其在GPU芯片领域表现尤为突出。公司近年来业绩增长显著，尤其是在芯片业务方面实现了高增长，并在多个领域获得了重要订单和合作。

芯片业务爆发式增长：2021年芯片领域收入同比增长517.46%，成为公司业绩增长的主要驱动力。同时，芯片业务毛利率提升至44.49%，显示其产品附加值和盈利能力增强。
GPU技术突破：公司成功研制出GPU自主芯片，并经过三代产品升级，2021年9月推出的JM9系列性能显著提升，标志着公司在图形处理芯片领域的技术实力增强。
订单持续增加：2022年一季度，公司获得多个重要订单，包括上电所、长风航空、七O九所等单位的采购，订单金额累计超过2亿元，显示市场认可度提高。
战略合作拓展市场：公司与某信息化公司在公安领域达成战略合作，有助于拓展应用市场，提升品牌影响力。
研发投入加大：2022Q1研发投入达0.67亿元，同比增长52.31%，研发费用率保持在18.45%，显示出公司在技术上的持续投入。
盈利预测乐观：公司预计2022E/2023E/2024E年营收将分别达到18.47/24.81/33.61亿元，归母净利润分别为4.70/6.47/9.89亿元，对应PE分别为49.7/36.1/23.6倍，维持“买入”评级。
财务表现稳健：公司2021年营收和净利润均实现大幅增长，资产结构持续优化，资产负债率下降，偿债能力增强。

财务指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	6.54	10.93	18.47	24.81	33.61
归母净利润	2.93	4.70	6.47	9.89
增长率yoy(%)	67.2	68.9	34.4	35.5

财务比率	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	71.1	60.9	63.3	64.2	64.3
净利率(%)	31.8	26.8	25.4	26.1	29.4
ROE(%)	8.2	10.2	14.3	16.8	20.7
资产负债率(%)	16.7	13.8	42.4	41.5	51.0
P/E	112.4	79.7	49.7	36.1	23.6
P/B	9.2	8.1	7.1	6.1	4.9
EV/EBITDA	158.4	108.8	66.0	44.1	29.5