20230403-浙商证券-景嘉微-300474.SZ-景嘉微更新报告_GPU龙头未来可期_3页_799kb

景嘉微（300474）投资总结

核心内容

景嘉微作为国内领先的GPU芯片制造商，正受益于人工智能（AI）和信创产业的双重驱动，展现出强劲的增长潜力。报告认为，公司未来业绩有望超预期，当前股价被低估，维持“增持”评级。

主要观点

• AI浪潮推动GPU需求增长：随着AI大模型的广泛应用，推理环节对图形渲染GPU的需求显著增加。ChatGPT等大模型的普及带动了云游戏、数字孪生、元宇宙、工业数字化等领域的发展，使得高性能GPU市场迎来量价齐升。

• 信创产业加速国产替代：在“数字中国”战略背景下，信创产业持续扩大，预计2027年市场规模将达37011亿元。AI技术的融合进一步拓展了信创行业的需求空间，推动办公PC对独立显卡的配置升级。

• 公司技术实力突出：景嘉微是国内首家成功研制并实现大规模工程应用的国产GPU芯片企业，其JM9系列GPU不仅满足高性能显示需求，还具备人工智能计算能力，具备在高端领域的应用潜力。

• 产品布局广泛：公司图形显控模块已广泛应用于军工领域，并逐步向车载、船舶和通用市场渗透。此外，公司在小型专用化雷达技术方面积累深厚，产品成熟，具有技术先发优势。

• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年营收分别为11亿、19亿、26亿元，归母净利润分别为3.1亿、4.7亿、6.2亿元。当前市值对应的PE分别为204、132、100倍，显示公司估值有望随着业绩增长而下降。

关键信息

财务预测

财务比率

风险提示

• 国产替代进程不及预期
• 晶圆厂扩产速度不及预期
• 宏观经济环境恶化超预期

结论

景嘉微作为国产GPU龙头，受益于AI技术爆发和信创产业加速，具备较强的技术实力和市场拓展能力。公司未来在信创和AI领域的发展空间广阔，盈利预测乐观，当前估值处于低位，存在较大提升空间，因此维持“增持”评级。