走南闯北话城投系列_镇江_小城大债（宏观篇）-20170919-中债资信-16页-2mb

镇江市经济与城投分析总结

核心内容概述

镇江市作为江苏省的一个地级市，其经济发展水平高于全国平均水平，但在省内尤其是苏南地区相对落后。2017年上半年，镇江市经济保持增长态势，GDP增速达7.6%，固定资产投资规模持续扩大，但增速有所放缓。同时，镇江市的房地产市场经历了调整和回暖，政府性基金收入因土地市场低迷而下滑，城投平台债务负担沉重，成为镇江市财政风险的重要来源。

主要观点

1. 经济发展概况

• 镇江市GDP规模及增速：2011年以来年复合增长率达18.55%，高于全省平均水平。
• 在江苏省13个地市中，镇江市GDP始终位列第10位，增速处于中上游。
• 2017年上半年，镇江市GDP达到2,109.55亿元，增速为7.6%。

2. 产业结构优化

• 三次产业结构由2011年的4.4:55.0:40.6调整为2016年的3.6:48.8:47.6。
• 第三产业比例逐年提升，主要受益于房地产业及新兴战略产业的快速发展。
• 主导产业如机械、化工、造纸等产业链条较短，产业优势不明显。

3. 固定资产投资

• 投资保持较快增长，2011年以来年复合增长率达18.55%。
• 第二产业投资占比下降，第三产业投资占比上升。
• 基础设施投资增速显著提升，2015年基建投资占全市投资比重达19.8%，高于全国水平。

4. 房地产市场

• 房地产市场经历2014年去化低谷后，2016年成交量价齐飞，销售面积增幅居全省首位。
• 销售均价增长14.4%至7501元/平方米，去化周期缩短至14个月。
• 2017年上半年，新房供应紧张，多条限购政策未能抑制房价上涨。

5. 财政收入

• 一般公共预算收入增速放缓，2014年以来均低于全省平均水平。
• 税收收入增长动力减弱，2016年税收收入仅小幅增长，主要依赖契税等涉房税收。
• 政府性基金收入因土地出让面积减少而下滑，2013年以来呈下降趋势。

6. 土地市场

• 土地出让面积总体呈下降趋势，但每年出让面积占供给面积的比重接近90%。
• 土地市场低迷主要受政府调控及开发商资金链紧张影响。
• 2017年开发商拿地欲望回升，土地成交溢价率大幅上涨。

7. 城投债务负担

• 2016年末全市城投债务/综合财力为6.31倍，位居江苏省首位。
• 各行政级别财力均无法覆盖辖区城投存量债务，尤以市本级最为突出。
• 平台账面货币资金约800亿元，持有土地价值约2,063亿元，扣除受限部分后可抵押土地约681亿元，按60%抵押率估算可融资约409亿元。
• 剔除上述资金后，剩余平台企业债务规模约1,940亿元，城投债务/综合财力为3.71倍。
• 平台对民营企业担保规模约85亿元，隐性债务风险较大。

8. 区域发展战略

• 2017年政府工作报告：设定地区生产总值增长8%左右，一般公共预算收入同口径增速4%左右，固定资产投资增长12%左右。
• “十三五”规划：力争地区生产总值达5300亿元，增速高于全省1个百分点，达到8.5%左右，人均生产总值达16万元。
• 宁镇扬一体化：计划于2020年形成江苏省首个区域同城化发展规划，涵盖创新走廊、交通、轨道、生态保护、城镇建设等方面。

关键信息

• 经济规模：镇江市GDP在江苏省内处于中下游，但增速稳定。
• 产业结构：第三产业比例逐年上升，但主导产业优势不明显。
• 投资结构：第三产业投资比重持续上升，基础设施投资增速显著。
• 房地产市场：经历调整后回暖，2016年销售表现强劲，2017年房价仍呈上涨趋势。
• 财政收入：一般公共预算收入增速放缓，政府性基金收入受土地市场影响显著下降。
• 土地市场：土地出让面积下降，但开发商拿地意愿回升，溢价率上升。
• 城投债务：债务负担沉重，城投债务/综合财力为6.31倍，市本级债务率最高。
• 区域战略：镇江市正推进宁镇扬一体化，强化区域协同与城市发展。

总结

镇江市在经济、投资、房地产等领域保持增长，但面临产业结构单一、财政收入增长乏力、城投债务负担重等挑战。未来需进一步优化产业结构，提升产业竞争力，同时加强财政管理，防范债务风险，推动区域一体化发展战略，实现可持续发展。