机械设备行业：19Q1利润增长加快，优秀企业持续强势-20190504-广发证券-31页_2mb

机械设备行业总结

核心内容

机械设备行业在2019年第一季度呈现出良好的复苏态势，整体收入和净利润均实现增长。尽管在2018年第四季度受到资产减值损失的影响，导致净利润为负，但2019年第一季度机械行业收入同比增长18.65%，净利润同比增长32.5%，显示出行业正在逐步恢复。

主要观点

• 行业复苏：自2016年底以来，机械设备行业保持复苏，19Q1增速虽由高速转向中低速，但整体仍表现良好。
• 工程机械：作为行业龙头，工程机械企业19Q1收入和净利润分别同比增长40.3%和88.8%，创历史新高。企业通过市场份额提升和利润率优化，推动业绩增长。
• 铁路设备：行业收入和净利润分别同比增长21.5%和42.3%，显示下游投资保持强度，景气度有所恢复。
• 油气装备：19Q1收入增长33.2%，净利润增长291.7%，行业需求在能源安全战略下快速回暖。
• 煤炭机械：收入和净利润分别同比增长28.91%和23.49%，行业需求保持景气。
• 海洋装备：海工业务景气初步复苏，但集装箱需求有所波动，部分企业业绩下滑。
• 工业自动化：行业增速中枢下移，业绩分化显著，部分企业因需求回落和资产减值影响业绩。
• 半导体设备：19Q1收入和净利润增速放缓，但设备招标进入集中期，国产设备迎来拐点。
• 泵阀和压缩机：行业利润显著改善，石化投资领域复苏明显。
• 电梯行业：收入平稳增长，净利润同比增长45.8%，结束连续两年下滑趋势。

关键信息

• 行业整体表现：

  • 18Q4收入增长13.64%，净利润为-189亿元，主要因资产减值损失。
  • 19Q1收入增长18.65%，净利润增长32.5%，利润增长加速。
  • 毛利率和净利率有所波动，但整体保持稳定。

• 细分行业表现：

  • 工程机械：10家企业19Q1收入增长40.3%，净利润增长88.8%，毛利率和净利率保持稳定。
  • 铁路设备：5家企业19Q1收入增长21.5%，净利润增长42.3%，其中中国中车表现突出。
  • 油气装备：5家企业19Q1收入增长33.2%，净利润增长291.7%，行业需求回暖。
  • 煤炭机械：4家企业19Q1收入增长28.91%，净利润增长23.49%，行业需求保持景气。
  • 海洋装备：8家企业19Q1收入增长3.3%，净利润增长9.18亿元，海工业务初步复苏。
  • 工业自动化：7家企业19Q1收入增长18.8%，净利润增长2.2%，增速中枢下移。
  • 3C自动化、家具、锂电设备：7家企业19Q1收入增长37.1%，净利润增长24.7%，增速面临回落压力。
  • 半导体设备：4家企业19Q1收入增长16.9%，净利润增长1.5%，设备招标进入集中期。
  • 泵阀和压缩机：10家企业19Q1收入增长25.1%，净利润增长130.4%，石化投资领域复苏明显。
  • 电梯行业：4家企业19Q1收入增长6.9%，净利润增长45.8%，结束连续两年下滑趋势。

投资建议

• 买入评级：广发证券维持机械设备行业“买入”评级。
• 看好的方向：
  1. 市场份额持续提升、盈利能力有重估潜力的工程机械企业，如三一重工、恒立液压、艾迪精密。
  2. 周期不敏感和逆周期的龙头企业，如豪迈科技、巨星科技、浙江鼎力、华测检测、捷昌驱动。
  3. 在专用设备领域通过产品研发落地推动快速成长的优秀企业，如精测电子、博实股份、先导智能、捷佳伟创等。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响机械产品需求。
• 原材料价格变化：可能影响企业盈利能力。
• 细分领域竞争加剧：可能带来盈利压力。
• 企业创新和外延发展不确定性：可能影响长期增长。

重点公司估值和财务分析

结论

机械设备行业在2019年第一季度表现出较强的复苏能力，尤其是工程机械、铁路设备、油气装备等细分领域增长显著。行业整体毛利率和净利率有所波动，但总体保持稳定。投资建议以“买入”为主，重点推荐具备市场份额提升、盈利能力改善及技术创新能力的企业。同时，行业也面临宏观经济波动、原材料价格变化、竞争加剧等风险，投资者需谨慎评估。