Q2货政报告解读：“稳增长和防风险”再审视-240811-中邮证券-26页_1mb

• fixed: 央行政策保持宽松，强化利率风险管理
  7月政治局会议后，央行维持“灵活适度、精准有效”的货币政策，并强调加强逆周期调节。在经济面临内外部风险和需求不足背景下，货币政策配合稳增长目标，同时防范金融风险和资金空转，注重资金使用效率。美联储降息预期临近，有助于缓解外部对国内货币政策的约束，央行将继续稳固货币宽松立场，推动宽货币向宽信用传导。

• fixed: 利率体系持续深化改革
  央行持续推进市场化利率调控机制完善，调整公开市场操作方式，引导7天期逆回购利率成为主要政策利率。强化LPR报价质量，逐步理顺由短及长的利率传导关系，推动贷款利率市场化。通过临时正逆回购操作增强流动性管理的精细化，缩短利率走廊宽度，预期LPR报价机制调整或伴随下调。

• fixed: 债市运行贯穿风险防控意识
  政策端严控利率风险，央行针对债券收益率偏离合理中枢现象频繁提示风险，叠加机构投资行为过度引致的市场扰动，防范债市压力测试现象。前期宽松政策叠加低利率环境下，部分资管产品通过加杠杆获取高收益，增加了利率风险敞口。9月至次季度是债市传统调整窗口期，叠加国债卖盘操作预期，债市波动加剧，短期内需警惕利率上行可能。当前利率走廊下限收窄、LPR下调、央行政策重心转向利率调控，均为债市关注的重点。

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