有色金属行业2018年投资策略：基本面继续改善，估值有望下行-20171207-信达证券-25页-1mb

有色金属行业2018年投资策略总结

核心内容

本报告为信达证券研发中心于2017年12月7日发布的有色金属行业2018年投资策略，主要内容涵盖全球经济复苏、行业基本面改善、金属价格走势预测、子行业分析以及个股推荐。报告指出，有色金属行业基本面持续改善，金属价格回升将带动企业盈利增长，估值有望下行，因此维持“看好”评级。

主要观点

• 全球经济向好：IMF首次全面看多全球经济，2018年全球经济增长预期为3.7%，其中发达经济体增长2%，新兴经济体增长4.9%，中国增长6.5%。经济复苏有利于刺激金属需求。
• 有色金属行业基本面改善：由于全球矿山减产和中国供给侧改革的推进，金属价格全面上涨，企业利润改善，板块估值有望进一步下移。
• 铜：全球精炼铜供需缺口缩小，但供给不确定性依然存在，尤其是智利、刚果金、赞比亚等地。预计2018年铜价上涨13%，有望维持高位。
• 铝：供给短缺趋势明显，电解铝产能利用率提高，铝价有望上涨11%，盈利改善。
• 铅锌：供需缺口收窄，但供给仍存在不确定性，铅锌价格上行压力加大，预计上涨4%和1%。
• 锡：供需小幅增长，价格以稳为主，未来价格可能受需求增长推动。
• 贵金属：金价趋势不明朗，但避险需求支撑金价，银价因工业需求增加和金银比高于历史均值而相对被看好。
• 小金属和稀土：受环保限产和政策支持双重利好，钨价坚挺，稀土价格有望中长期修复。

关键信息

价格预测

供给与需求分析

• 铜：全球精炼铜供给缺口预计缩小，但供给不确定性依然存在。
• 铝：国内电解铝供给有望从过剩转为短缺，预计2018年国内铝产量增长有限，需求增长较快。
• 铅锌：全球供给缺口缩小，但中国环保政策和新增产能的投放仍对价格形成支撑。
• 锡：供需小幅增长，价格以稳为主，受需求增长影响有限。
• 贵金属：金价受实际利率压制，但避险需求支撑，银价因工业需求增加和估值偏低而被看好。
• 钨：受环保限产影响，市场供应紧张，价格坚挺，预计上涨50%。
• 稀土：受政策支持和环保限产影响，供给收紧，价格有望中长期修复。

行业评级与投资建议

• 行业评级：维持“看好”评级。
• 投资主线：建议关注供给不确定大的铜、受益于供给侧改革的铝、受益政策回暖的稀土，以及受益于避险需求和经济回暖的白银。
• 推荐公司：
  • 兴业矿业（000426）：国内白银储量最大，业绩进入兑现期，给予“买入”评级。
  • 紫金矿业（601899）：中国最大矿产金企业，后续增长看铜，给予“买入”评级。
  • 新疆众和（600888）：铝价回升，盈利能力改善，给予“买入”评级。
  • 厦门钨业（600549）：钨产业链回暖，电池材料业务增长快，给予“增持”评级。

风险因素

• 美联储加息力度超出市场预期。
• 全球经济复苏进程低于预期。
• 下游需求持续疲软。
• 金属价格大幅下滑。
• 中国环保政策变化。

行业数据概览

附录

• 图表目录：包含多个图表，涉及全球经济增速预测、有色金属板块估值、金属供需预测、环保政策影响等。
• 研究团队：由范海波、吴漪、丁士涛、王伟、唐伊辰等分析师组成，具备丰富的行业研究和金融背景。
• 免责声明：报告仅为内部研究产品，不构成投资建议，且信达证券保留版权，未经授权不得复制、发布或引用。