20231129-中原证券-通信行业三季报综述_业绩稳健增长_AI增量订单未来有望兑现_13页_1mb

通信行业季度分析：业绩稳健增长，AI增量订单未来有望兑现

1. 行业整体表现

• 业绩增长情况：2023年前三季度，通信行业124家上市公司实现营业收入1851.3亿元，同比增长5.44%；归母净利润161.35亿元，同比增长6.48%。剔除ST公司后，净利润增速分别达6.46%。
• 单季表现：2023Q3单季度营收同比增长35.6%，净利润同比增长4.9%，环比出现小幅下滑。
• 盈利提升：毛利率同比提升0.43个百分点至27.76%，期间费用率同比上升1.96个百分点至12.23%。

2. 细分板块业绩

• 电信运营：
  • Q1-Q3营收同比增长69.2%，净利润增速达79.1%
  • 毛利率28.41%，新兴业务收入占电信收入21.1%，拉动增长3.7个百分点
  • 5G用户占比达42.8%，流量DOU值17.01GB/月
• 光通信：
  • 业绩承压，前三季度营收同比下降40.4%，净利润降幅91.9%
  • 市场复苏预期强劲，AI算力需求带动光模块迭代加速
• 卫星互联网：
  • Q1-Q3营收同比下滑9.0%，净利润大降155.5%
  • CAGR预测11.2%（2021-2025年），国内政策支持力度增大

3. 投资建议

• 重点关注领域：
  • 光通信：800G光模块、国产替代机会
  • 卫星互联网：天通卫星商用、C端手机直连卫星
  • 运营商：高股息率资产+数据要素业务
• 估值评级：行业强于大市，建议“通信”板块配置比例提升

4. 风险提示

• 宏观经济波动、行业竞争加剧、技术迭代不及预期、AI发展速度慢于预期、运营商投资放缓等风险需密切关注。

图表数据摘要

1. 营收增速：通信板块营收同比增速居前（Q1-Q3平均约14%）
2. 毛利率：运营板块毛利率领先行业整体（约28% vs 27.7%）
3. AI驱动：数通市场光模块需求受AI算力增长放大

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