20260831-开源证券-钧达股份-002865.SZ-公司信息更新报告_海外产能应对壁垒_商业航天蓄势待发_4页_692kb

钧达股份（002865.SZ）总结

公司概况

钧达股份（002865.SZ）于2026年8月31日发布公司信息更新报告，当前股价为39.75元，总市值为123.73亿元，流通市值为90.96亿元。公司正积极拓展海外市场，同时布局商业航天领域，以寻求新的增长点。

核心内容

光伏主业表现

• 2026年半年报显示，公司上半年实现营业收入31.81亿元，同比下滑13.18%，归母净利润亏损2.53亿元，亏损同比收窄4.03%。
• 2026年第二季度，营业收入为14.86亿元，同比和环比分别下降16.89%和12.27%，归母净利润亏损2.67亿元，同比亏损扩大69.37%，环比由盈转亏。
• Q2毛利率为-3.26%，环比下降约16.8个百分点，主要受费用及减值影响。

海外市场表现

• 公司光伏电池片业务上半年实现营收31.35亿元，毛利率5.12%，综合毛利率5.69%，同比提升3.73个百分点。
• 分地区来看，境内营收19.02亿元，毛利率4.21%；境外营收12.79亿元，毛利率7.89%，海外产能释放为公司提供盈利支撑。

商业航天布局

• 2026年2月，公司以3.30亿元取得上海复遥星河航天科技60%股权，后因少数股东增资，持股比例降至54.77%。
• 自购买日至上半年末，复遥星河实现营收0.16亿元，净利润-0.06亿元。
• 公司于2026年新设两家航天科技公司，并将其纳入合并范围，商业航天业务尚处于投入和培育阶段。

财务预测

• 2026年盈利预测较原预测下调，预计归母净利润为-1.92亿元，EPS为-0.62元。
• 2027年和2028年预计实现盈利，归母净利润分别为5.18亿元和8.35亿元，EPS分别为1.66元和2.68元，对应PE分别为23.9倍和14.8倍。

财务指标分析

营收与利润

• 2026年营收预计为74.88亿元，同比微降1.8%。
• 营业利润预计为310万元，同比大幅增长86.2%。
• 归母净利润由负转正，预计2027年和2028年分别为5.18亿元和8.35亿元。

毛利率与净利率

• 毛利率由2025年的-1.3%提升至2026年的8.7%，预计2027年和2028年分别为14.7%和16.3%。
• 净利率由2025年的-18.6%提升至2026年的-2.6%，预计2027年和2028年分别为5.5%和7.6%。

偿债能力

• 资产负债率由2025年的77.7%下降至2026年的76.8%，预计2027年和2028年分别为75.7%和73.3%。
• 净负债比率由2025年的118.0%上升至2026年的132.3%，预计2027年和2028年分别为104.3%和72.1%。

风险提示

• 海外贸易政策变化可能影响公司海外产能的释放。
• 商业航天业务仍处于投入和培育阶段，存在进展不及预期的风险。
• 汇率波动可能对财务费用产生影响。

投资评级

• 投资评级为“买入”，维持原评级不变，主要基于公司海外产能释放及商业航天业务的成长空间。

总结

钧达股份在光伏主业面临压力的同时，正通过海外产能建设及商业航天布局寻求新的增长点。尽管短期仍面临盈利波动，但公司通过优化成本结构和提升海外市场份额，有望实现业绩反转。商业航天作为公司第二曲线，虽尚未产生显著收益，但未来具备较大发展空间。当前估值显示公司具备一定投资价值，建议关注其后续业务进展及盈利能力改善情况。