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出口拖累需求，钢价仍然承压

核心内容概述

2025年4月钢材市场整体表现疲软，钢价延续下跌趋势。钢材供应持续增长，需求分化明显，其中建材需求季节性修复，板材受海外关税政策影响出现抢出口行为，但随着出口高峰结束，板材需求预计在5月出现下滑。此外，房地产和基建需求仍偏弱，制造业虽有复苏迹象，但海外关税政策对出口形成拖累。整体来看，钢价面临多重压力，需关注政策力度及需求变化。

主要观点与关键信息

1. 市场展望

• 钢材供应增长：4月钢材供应同比偏高，高炉复产加快，热卷增产，螺纹减产。
• 需求分化：
  • 建材需求：季节性修复，预计4月底见顶。
  • 板材需求：受海外关税政策影响，出现抢出口行为，但随着政策落地，需求将逐步下滑。
• 成本拖累：煤焦价格持续下跌，铁矿石供应减少，对钢价形成压制。
• 政策影响：4月中央政治局经济会议政策力度有限，钢材交割库仓单数量偏高，压制钢价反弹空间。
• 未来走势：若政策支持增强，钢价可能阶段性反弹；若政策有限，需求下滑则钢价仍承压。需关注限产去产能消息。

2. 基本面情况

• 4月钢价大幅下跌：
  • 螺纹钢表需季节性修复，但热卷表需受海外关税影响下滑。
  • 建材库存去化较好，但热卷库存压力加大。
• 铁水增产：4月铁水产量由237万吨增至244万吨，高炉利润尚可，电炉利润收缩。
• 房地产需求疲软：
  • 3月商品房销售面积同比-1.55%，新开工面积同比-18.74%，竣工面积同比-11.68%。
  • 房地产开发资金来源持续下滑，房建项目资金到位率低于预期。
• 基建需求有限：
  • 专项债发行进度较快，但基建投资增速扩张有限。
  • 水泥产量同比-1.4%，基建需求修复有限。
• 制造业表现：
  • 3月制造业PMI环比上升，出口指数改善。
  • 但海外关税政策对出口形成压力，部分国家开始反倾销调查，预计5月出口将下滑。
  • 汽车、家电、挖掘机等制造业产品产量增速放缓，部分行业出现库存压力。

3. 5月行情展望

• 钢材需求逐步见顶：
  • 5月铁水复产空间有限，预计维持在240万吨左右。
  • 电炉开工率下滑，废钢消耗量下降。
• 出口承压：
  • 4月钢材出口量同比+6.3%，但5月预计出现下滑。
  • 美国关税政策对出口形成显著影响，部分国家开始反倾销调查。
• 钢价趋势：
  • 整体延续向下趋势，单边策略以反弹空为主，套利建议观望。
  • 需关注政策力度及需求变化，若政策支持不足，钢价仍面临下行压力。

关键数据汇总

策略推荐

1. 单边策略：钢价维持震荡偏弱走势，建议以反弹空为主。
2. 套利策略：当前市场环境建议观望，暂不进行套利操作。

作者信息

• 研究员：戚纯怡
• 电话：021-65789229
• 邮箱：qichunyi_qh@chinastock.com.cn
• 期货从业资格证号：F03113636
• 投资咨询资格证号：Z0018817

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