20211008-建信期货-燃料油_关注增量发电需求_11页_1mb

能源化工研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，聚焦燃料油及高硫燃料油市场分析，涵盖成本端、供应端、需求端以及市场展望等多方面内容。团队成员包括李捷（原油燃料油）、任俊弛（PTA、MEG）、郑玮（纸浆）、彭浩洲（尿素、橡胶）、彭婧霖（甲醇、聚烯烃）、吴奕轩（纯碱、玻璃）等，提供专业的市场分析与操作建议。

主要观点

• 成本端支撑明显：国际油价受天然气等能源价格大涨支撑走强，OPEC+未进一步增产，页岩油增产乏力，导致11月底前供应端难有明显增量，供需偏紧，对燃料油价格形成支撑。
• 供应端相对充足：OPEC+持续增产，伊朗态度有所转变，可能影响高硫燃料油供应，但4季度伊核协议存在重新达成的可能性，或对高硫价格形成压力，高低硫价差有望走阔。
• 国内进口增长：受地炼原料监管趋严及配额紧张影响，7月以来我国燃料油进口显著增长，8-9月进口量增幅达131%，新加坡高硫现货贴水走高，但9月末有所回落。
• 需求端利好显著：国际天然气价格大涨，燃料油发电经济性提升，冬季发电需求或推动燃料油价格上涨。航运需求持续复苏，运价上涨，但可能因我国限电政策回调。
• 市场展望：燃料油需求存在超预期利好，预计单边价格偏强。操作建议为多头配置，套利关注多LU空FU。

关键信息

成本端分析

• 国际油价受天然气价格上涨支撑走强。
• OPEC+10月会议未增产，页岩油增产乏力，11月底前供应端难有增量。
• 需求持续恢复，供需仍偏紧，支撑燃料油价格。

供应端分析

• OPEC+持续增产，伊朗态度转变可能影响高硫供应。
• 4季度伊核协议存在重新达成的可能性，高硫价格可能承压。
• 国内燃料油进口增长，新加坡高硫现货贴水走高。

需求端分析

• 冬季燃料油发电需求可能增加，尤其是日韩地区。
• 9月航运价格持续上涨，干散货和集装箱运价创新高。
• 4季度起中东发电需求边际回落，但低硫采购可能进入旺季。

市场数据

• 国际油价：受天然气价格影响，国际油价强势上涨。
• 新加坡燃料油销量：8月销量407.2万吨，低硫占比65.82%，高硫占比25.9%。
• 富查伊拉港库存：9月20日当周库存降至698万桶，为历史最低水平。
• 中国燃料油产量与进口：1-8月进口量同比降幅4%，7-8月累计进口量增幅达131%。
• 期货价格：截至9月27日，LU2112收盘价3682元/吨，月环比上涨7.98%；FU2201收盘价2988元/吨，月环比上涨16.58%。

操作建议

• 单边策略：预计燃料油价格偏强，建议多头配置。
• 套利策略：关注多LU空FU的套利机会。

风险提示

• 天然气、油价涨幅不及预期。
• 冬季气温高于预期，可能影响燃料油需求。
• 我国部分省市限电政策可能对航运运价产生影响。

图表说明

• 图1至图20展示了燃料油及相关品种的价格走势、库存变化、产量与进口数据、运价指数等关键市场指标。
• 图表来源包括Wind、JODI、Bloomberg、MPA等，提供权威数据支持。

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