20260823-中国银河-广汇能源-600256.SH-26H1业绩同比高增_周期弹性持续释放_4页_437kb

广汇能源26H1业绩总结

核心内容

广汇能源于2026年8月23日发布半年度报告，2026年上半年实现营业收入142.41亿元，同比回落9.57%，但归母净利润达12.78亿元，同比增长49.81%。其中，26Q2单季度营收同比增长7.83%，归母净利润同比增长553.67%，显示出公司业绩的强劲反弹。

主要观点

• 业绩增长主要驱动力：公司上半年的业绩增长主要得益于煤炭和煤化工板块的盈利改善。
• 煤炭业务转型：公司持续推进煤炭销售从“优量”向“优价”转型，上半年外销量为2478.88万吨，销售均价为325元/吨，同比分别下降10.33%和上升10.79%。
• 煤化工景气度提升：公司有序开展年度大修，上半年实现全产品产量128.62万吨，同比增长14.18%。油价上涨带动煤化工毛利率提升至44.73%，同比增加15.69个百分点。
• 天然气业务调整：公司优化经营策略，适度收缩外购气规模，同时受中东地缘冲突影响，二季度长协货源未能正常履约，但下半年有五船非中东气源资源，天然气市场景气度有望延续。

关键信息

业绩表现

• 营业收入：2026年上半年142.41亿元，同比-9.57%；26Q2单季度73.82亿元，同比+7.83%、环比+7.63%。
• 归母净利润：2026年上半年12.78亿元，同比+49.81%；26Q2单季度10.42亿元，同比+553.67%、环比+340.73%。

分业务盈利分析

• 煤炭业务：毛利14.08亿元，同比+71.98%；外销量2478.88万吨，同比下降10.33%；销售均价325元/吨，同比上涨10.79%。
• 煤化工业务：毛利10.62亿元，同比+59.62%；产量128.62万吨，同比增长14.18%；毛利率44.73%，同比增加15.69个百分点。
• 天然气业务：毛利8.10亿元，同比-31.45%；销量11.71亿方，同比下降23.05%；受地缘冲突影响，二季度长协货源未能正常履约。

市场环境

• 煤炭市场：国内煤炭市场维持供需紧平衡，价格中枢环比走高，环渤海动力煤（秦皇岛5500大卡）市场均价695元/吨，同比上涨1.7%；26Q3均价714元/吨，环比增长2.8%。
• 天然气市场：受中东地缘冲突影响，二季度贸易气业务受限；但下半年有非中东气源资源，且欧盟天然气库存处于历史低位，市场景气度有望持续。

项目进展

• 马朗煤矿：正在推进矿建验收，待完成并取得安全生产许可证后，将启动产能核增申报。
• 1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目：正在办理环评、能评等手续，项目落地后有望带来远期业绩增量。

投资建议

• 盈利预测：预计2026-2028年公司营收分别为326.68亿元、384.45亿元、421.39亿元，归母净利润分别为31.63亿元、37.67亿元、42.30亿元，同比增长分别为135.12%、19.10%、12.30%。
• EPS预测：2026-2028年EPS分别为0.49元、0.59元、0.66元，对应PE分别为12.59倍、10.57倍、9.41倍。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 煤炭价格大幅回落的风险
• 原油价格大幅回落的风险
• 自产气价格大幅回落的风险
• 天然气长协资源履约不及预期的风险
• 终端需求走弱的风险
• 在建项目进展不及预期的风险

财务指标预测

财务预测表（摘要）

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

评级标准

分析师信息

• 王鹏：化工行业分析师，联系方式：010-80927713，邮箱：wangpeng_yj@chinastock.com.cn
• 翟启迪：化工行业分析师，联系方式：010-80927677，邮箱：zhaiqidi_yj@chinastock.com.cn

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