20251112-五矿期货-能源化工日报_29页_3mb

能源化工日报核心分析

一、能源类：原油

1. 原油与成品油

• 国际INE原油主力收跌0.3%至458.8元/桶，国内成品油表现分化：汽油累库，柴油减少，燃料油累库。富查伊拉港口数据显示，成品油总库存环比升5.34%，地缘因素短期边际消散，但OPEC增产预期有限，建议观望。
• 原油支撑因素被削弱，买方预期空方占据主导，或呈震荡偏弱走势。

二、橡胶

1. 天然橡胶

• RU反弹受全国性需求场景（轮胎库存、东南亚种植天气改善）拉动。需求端疲软与估值尴尬形成对弈；出口下滑、替代风险重压进程中短期格局分化。
• 建议配置RU2601空RU2609 对冲策略可选尝试。

三、化工品种

1. 甲醇

供给端终端稳开启+秋季农业景气回落，下游库存走高，现货基差走弧，价差收缩明显，短期偏空；供需缺口修复缓慢，中长期望稳定。

• 价差：-112元；开工率：80.8%，加快生产节奏，累库压力存在。

2. 尿素

价格继排骨表现，基本面值仅针端需求支撑较为弱化，季节性淡旺季交替期间库存、价差预示承压因素占优。

• 港口库存环比上涨伴有工业/农业双环节消耗不善；进口数量少，国产自给为主。

3. PVC

供给端负荷提升至历史高位，下游多产业低景气，安孙巩出口预锁时机不守；期货价创新低后尚未显现反弹动力，中期观望。

4. PX/PTA/EG

国际PX价格继续走跌，PTA加工费处于成本低在线；下游聚酯负荷低位震荡，出口预期趋弱。

• 价格对原油构成跟张/对基本面影响频率降低；依变量判断主线。

5. 燃料油、沥青、苯乙烯

• FH燃油库存累库，基差走强体现卖方溢价下沉；沥青累库压力仍存，需求端力量不抵供给，MACRO于短期M头区间内偏弱。
• 苯乙烯裂口收窄、去库矛盾延续，建议多玩斜率聚类，等待触发时再入。

四、核心操作思路

• 原油 & 成品油: 压缩直觉交易空间，建议观望或低多低抛策略。
• 橡胶: 相对高位寻突破不成功后转空策略正处于2601合约暗差受益阶段。
• 甲醇、尿素、PVC: 继续维持偏空视角，逢高空配价值突出。
• 个别品种如苯乙烯与PX在估值层面上出现阶变信号，则适时做多。

免责声明

基于历史数据，本报告分析非绝对行情向导。财风险点与过往存在一定关联，也存在剥离基础，适度操作为主。

洞察未来，投资有据