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信用债异常成交跟踪报告总结（8月14日）

核心内容概述

本报告基于 Wind 数据，对 8 月 14 日信用债的异常成交情况进行跟踪分析。主要聚焦于折价成交、净价上涨成交、二永债成交及高收益成交个券，分析其估值价格偏离、收益率偏离、成交规模、行业分布及主体评级等关键指标。

主要观点

1. 折价成交个券

• “26 兴安 02” 债券估值价格偏离幅度较大，剩余期限为 4.85 年，隐含评级为 AA-，主体评级为 AA，行业为城投。
• “26 兴安 01” 折价幅度与“26 兴安 02”相近，但成交规模远高于前者。
• 折价成交主要集中在城投类债券，部分非银金融类债券也出现折价，如“25 丽控 K1”。
• 二永债中，“26 农行二级资本债 01B(BC)” 估值价格偏离幅度较大，但其成交规模较高。

2. 净价上涨成交个券

• “25 石家城发 PPN001B” 估值价格偏离程度靠前，剩余期限为 8.85 年，隐含评级为 AA+，主体评级为 AAA，行业为城投。
• “26 农行 TLAC 非资本债 02C(BC)” 在净价上涨成交商金债中估值价格偏离幅度靠前，成交规模较大。
• 净价上涨主要集中在城投及部分非银金融类债券，如“25 阳泰 04”、“25 潍坊 10”等。

3. 二永债成交

• 二永债成交期限主要分布在 4-9 年，其中 1 年以上品种多为溢价成交。
• 国有银行的二永债成交规模较大，如“25 农行二级资本债 03B(BC)”、“25 建行二级资本债 02B(BC)”等。
• 二永债中，“25 农行二级资本债 03B(BC)” 成交规模最大，为 46651 万元。

4. 商金债成交

• 商金债成交期限主要分布在 1-4 年，部分为 2 年以上。
• 国有行和城商行的商金债成交规模较大，如“26 农行 TLAC 非资本债 02C(BC)”、“24 桂林银行三农债 01”等。
• 部分商金债估值价格偏离较小，但收益率偏离幅度较大，如“24 交行 TLAC 非资本债 01(BC)”、“24 交行债 03BC”。

5. 高收益成交个券

• 成交收益率高于 5% 的个券中，“24 盛京银行二级资本债 01” 成交规模最大，为 14734 万元，隐含评级为 A+，主体评级为 AA+。
• “23 华侨城 MTN006” 估值收益率为 5.30%，但剩余期限较短，仅为 0.29 年。
• 高收益个券多为银行类，如“24 盛京银行二级资本债 01”，部分房地产相关债券也出现高收益成交。

关键信息

估值价格偏离

• 折价成交主要集中在 [-5, 0) 区间，非金信用债折价成交占比最高。
• 非金信用债成交期限主要集中在 2-3 年，二永债成交期限集中在 4-5 年。
• 电力设备行业的债券平均估值价格偏离最大。

成交规模

• “24 即墨 03” 成交规模最大，为 18272 万元。
• “25 农行二级资本债 03B(BC)” 成交规模为 46651 万元，是二永债中规模最大的。
• “26 农行 TLAC 非资本债 02C(BC)” 是净价上涨成交商金债中规模较大的一个。

行业分布

• 城投类债券在折价和净价上涨成交中占比较大。
• 银行类债券在二永债和商金债中表现突出，尤其是国有行和股份行。
• 非银金融类债券中，部分出现折价成交。

隐含评级与主体评级

• 多数债券的隐含评级与主体评级一致，但部分存在差异，如“25 五资 02”隐含评级为 AA+，主体评级为 AAA。
• 一些债券隐含评级较低，如“25 阳泰 04”隐含评级为 AA-，主体评级为 AA。

风险提示

1. 数据偏差或遗漏：报告基于 CFETS 和交易所债券成交数据，可能存在偏差或遗漏。
2. 信用风险：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化，尤其是隐含评级较低的债券。

特别声明

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