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零售+医疗主业表现优异，拓店规划持续推进

核心内容概述

本报告分析了某公司在2022年第一季度的财务表现及业务发展情况，指出公司尽管整体营收下降，但零售和医疗板块表现突出，未来增长潜力较大。公司保持“买入”投资评级，认为其在疫情后有望实现业绩反弹，并通过拓展业务和优化模式，进一步增强市场竞争力。

主要观点

事件背景

公司发布2022Q1季报，实现营收8.58亿元，同比下降60.02%；实现归母净利润0.57亿元，同比下降46.95%。业绩下滑主要由于2021年9月剥离了汽车销售业务。

业务表现

• 百货零售业务：在疫情管控升级影响下，仍实现营收2.07亿元，同比增长2.22%。公司以消费者体验为核心，持续优化品类组合，推动新品牌落地。
• 餐饮与食品销售业务：营收0.67亿元，同比下降9.50%。
• 医疗服务业务：表现亮眼，营收5.64亿元，占公司2021年全年营收的52%，成为公司主要收入来源。

拓展策略

• 食品业务：三凤桥食品通过直营连锁引导，搭建特许加盟体系，2022Q1新增门店4家，签约待开业门店9家，截至2022Q1共有46家专卖店。
• 便利店业务：公司获得7-Eleven在湖北地区的运营权，以加盟模式快速扩张，2022Q1新增4家门店，累计21家门店，通过高效供应链和优质服务提升盈利能力。

医疗板块发展

• 健高儿科：专注儿童青少年“全发育”诊疗，截至2022Q1在16个城市开设16家生长发育专业门诊。
• 雅恩健康：专注于语言障碍、发育迟缓、孤独症谱系障碍儿童的训练干预，在7大城市设立15家服务中心。
• 发展规划：公司计划以儿科、骨科为主赛道，推进医疗服务机构的战略性投资并购，构建“三轮”驱动布局，拓展上下游企业，打造医疗健康服务生态链。

投资建议

公司预计2022~2024年EPS分别为0.26、0.30、0.33元/股，对应当前股价PE分别为18、16、14倍。分析师认为，随着疫情好转，商业零售和食品餐饮板块将释放业绩弹性；长期来看，公司通过调改升级提升坪效，推动零售业务增长，同时在医疗领域布局，有望成为新的业绩增长点，因此维持“买入”评级。

关键财务数据

风险提示

• 部分地区疫情反复
• 7-Eleven拓店不及预期
• 医疗板块培育进度未达预期

财务指标趋势分析

营收与利润变化

• 营业收入同比下降显著，但医疗业务增长迅速。
• 归母净利润大幅下降，但预计未来三年逐步回升。

偿债与流动性

• 资产负债率从2021年的52.5%下降至2024年的38.7%。
• 流动比率和速动比率持续改善，显示公司短期偿债能力增强。

营运能力

• 总资产周转率略有下降，但整体趋势稳定。
• 应收账款和应付账款周转率变化不大，但整体管理效率提升。

估值与市场表现

公司股价为4.77元，近12个月最高/最低价为9.30/4.04元。公司价格与沪深300走势比较显示其具备一定抗跌性，未来增长预期良好。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确评级。

总结

公司当前处于战略转型期，剥离非核心业务后，聚焦零售和医疗两大主业，展现出较强的增长潜力。医疗业务成为主要收入来源，零售板块通过优化品牌和拓展便利店业务持续发力。分析师看好公司未来三年的发展前景，维持“买入”评级，但需关注疫情反复、7-Eleven拓店及医疗板块培育等风险因素。