20220427-国海证券-苏垦农发-601952.SH-一季报点评_稻麦销量增幅明显_麦种销量同比增长_5页_651kb

苏垦农发（601952）2022年一季报点评总结

核心内容

苏垦农发于2022年4月27日发布一季报，显示公司一季度营业收入和归母净利润均实现同比增长，经营性现金流显著改善。分析师程一胜和赵琳对该公司保持“买入”评级，并对其未来三年的盈利情况作出预测。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年第一季度实现24.1亿元，同比增长31.4%。
• 归母净利润：实现1.3亿元，同比增长15.0%。
• 经营性现金流：净额为-0.7亿元，同比增加2.8亿元，主要得益于经营规模扩大和销售回款增加。

销量与库存

• 稻麦销量：一季度销售总量达12.4万吨，同比增长19.4%。其中，自产稻麦销量6.13万吨，同比增长5.5%；水稻销量7.4万吨，同比增长1.3倍。
• 库存变化：大小麦库存合计为9.8万吨，同比下降9.3%；水稻库存增至50.5万吨，同比增长18.8%。
• 麦种销量：同比增长12.0%，达2.8万吨；稻种销量同比下降11.9%，为2.3万吨。
• 库存下降：麦种和稻种库存分别下降23.8%和36.9%，显示销售力度增强。

毛利率与成本

• 毛利率：一季度为14.0%，同比下降5.8个百分点，主要由于生产成本上升。
• 费用控制：期间费率同比下降1个百分点，销售净利率保持稳定，为7%。

关键信息

盈利预测

财务指标

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

风险提示

• 自然灾害风险：可能影响农作物产量和质量；
• 粮价下跌风险：可能导致公司收入下降；
• 种植成本上涨风险：压缩利润空间；
• 制种成本上涨风险：影响种子业务盈利能力；
• 公司业绩不及预期风险：可能影响市场信心。

分析师信息

• 程一胜：农业首席分析师，上海财经大学硕士，2021年加入国海证券，覆盖农业全产业链。
• 赵琳：美国福特汉姆大学国际金融学硕士，理学、经济学双学士学位，2021年加入国海证券，覆盖养殖、种子、种植板块。
• 王思言：格拉斯哥大学经济学硕士，2021年加入国海证券，从事养殖、动保、宠物研究。

总结

苏垦农发一季度业绩表现良好，受益于粮食价格高位及销量增长，营业收入和归母净利润均实现显著增长。尽管毛利率有所下降，但经营性现金流改善显示公司运营效率提升。分析师对该公司未来三年保持“买入”评级，认为其各项业务均衡发展，盈利稳步提升。投资者需关注粮食价格波动、成本上升及自然灾害等潜在风险。