20241209-浙商证券-2024年A股三季报透视之库存篇_库存周期视角_哪些行业供需在改善__8页_678kb

证券研究：库存周期视角下的行业供需改善分析

核心观点与筛选标准

我们基于库存同比增速、库存周转率及其连续改善期三个维度，建立筛选框架：库存同比分位数低于20%（供给压力小），库存周转率分位数高于80%（需求旺盛），库存周转率连续改善期数≥1期（需求边际改善）。

中信一级行业推荐

• 消费者服务：连续7期库存周转率改善，分位数超80%。
• 通信：连续2期库存周转率改善，分位数超80%。
• 其他建议关注：煤炭、商贸零售、轻工制造、房地产、农林牧渔。

中信二级行业推荐

• 公路铁路：库存周转率连续5期上升，分位数超80%。
• 煤炭化工：库存周转率连续1期改善，分位数超80%。
• 专业市场经营Ⅱ：库存周转率连续1期改善，分位数超80%。

筛选逻辑总结

1. 供给端：库存同比增速分位数越低，供给压力越小。
2. 需求端：库存周转率分位数越高，需求越旺盛。
3. 需求边际改善：库存周转率连续改善期数越多，需求改善越持续。

市场整体情况

大多数中信一级及二级行业库存同比增速分位数低于50%，表明当前A股整体供给压力较小。

投资风险提示

• 模型设计主观性风险。
• 策略缺乏历史回测验证。
• 财务指标分析存在局限性。

新股投资评级标准

以未来6个月相对沪深300指数涨幅为基准，将需股进一步划分为买、增持、中性、减持四个评级层级。