20191201-天风证券-医药生物行业研究周报：政策短期影响医药板块，回调不改医药长期发展趋势_12页_1mb

医药生物行业研究报告总结

核心内容

• 医药生物板块表现：2019年12月1日，医药生物板块同比跌幅为2.58%，整体表现弱于大盘。
• 医保谈判结果：国家医保局公布2019年医保谈判药品名单，70个新增药品谈判成功，价格平均下降60.7%。其中，三种丙肝治疗用药平均降价85%以上，肿瘤、糖尿病等治疗用药平均降价65%左右。
• 政策利好：药监局发布《国家药监局综合司关于做好药物临床试验机构备案工作的通知》，对临床CRO企业发展形成利好。同时，国务院发布深化医改政策，强调药品集中采购常态化。
• 投资建议：坚守创新药及产业链，关注低估值存在积极边际变化的个股。推荐关注创新药（如恒瑞医药、贝达药业、药明康德）、创新医疗器械（如迈瑞医疗、迈克生物）和医药大消费领域（如华兰生物、长春高新、片仔癀）。

主要观点

1. 创新药及产业链：

   • 医保谈判使创新药降价并纳入医保目录，预计可实现“以价换量”。
   • 恒瑞医药、贝达药业等企业因创新药获批上市，业绩有望持续增长。
   • CRO、CMO/CDMO行业受益于政策利好和审评审批改革。

2. 创新医疗器械：

   • 创新医疗器械处于黄金发展周期，建议关注具备进口替代能力和产业升级能力的公司。
   • 推荐迈瑞医疗、迈克生物、安图生物等企业。

3. 医药大消费领域：

   • 血制品、生长激素、中药等消费领域具备穿越政策周期的能力。
   • 推荐华兰生物、博雅生物、天坛生物、长春高新、片仔癀、云南白药等企业。

4. 低估值个股关注：

   • 九州通、通化东宝、乐普医疗、健康元、丽珠集团等个股在当前时点值得关注。

关键信息

• 行业数据：医药生物板块PE为34.84倍，对全部A股溢价率为178.36%，处于历史较高水平。
• 政策影响：医保谈判和带量采购政策推动医药行业整合，提升行业集中度。
• 行业趋势：医药行业长期发展趋势不变，创新药、医疗器械、大消费板块具备增长潜力。
• 重点个股：
  • 迈克生物：核心逻辑为化学发光自产产品，具备高门槛和良好渠道网络，预计19-21年EPS分别为0.98/1.26/1.64元/股，给予“买入”评级。
  • 健康元、迈克生物、安图生物、万孚生物、迈瑞医疗、金域医学、恒瑞医药、片仔癀、通化东宝、爱尔眼科、美年健康、泰格医药、药明康德、云南白药、长春高新、凯莱英、科伦药业、乐普医疗：被列为稳健组合，建议关注。
• 风险提示：市场震荡风险、研发进展不及预期、个别公司外延整合不及预期、个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险。

行业动态与新药进展

• 医保谈判成功：70个药品谈判成功，涉及癌症、罕见病、肝炎、糖尿病等多个领域。
• 审评制度完善：CDE发布药品注册审评结论争议解决程序新机制，推动审评制度更加完善。
• 知识产权保护：中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于强化知识产权保护的意见》，加强中医药知识产权保护。
• 新药进展：
  • 以岭药业盐酸二甲双胍片通过一致性评价。
  • 科伦药业阿莫西林颗粒通过仿制药一致性评价。
  • 复星医药新药FN-1501获FDA孤儿药认定。
  • 恒瑞医药吡咯替尼用于乳腺癌新辅助治疗获临床试验默示许可。

一周行情与数据

• 板块跌幅：医药生物板块跌幅2.58%，医疗器械跌幅最大（4.33%），医疗服务跌幅3.57%。
• 估值情况：医药生物板块PE为34.84倍，对全部A股溢价率178.36%。
• 交易数据：各子板块交易量和交易额均有所下降，生物制品交易量跌幅最小，中药交易额跌幅最大。

个股表现

• 涨幅前十：天宇股份、司太立、康弘药业、普洛药业、海欣股份等。
• 跌幅前十：我武生物、欧普康视、安科生物、健帆生物、通化金马等。

重要公告

• 健康元：控股股东质押股份，公司产品纳入医保目录。
• 药明康德：限制性股票和股票期权激励计划实施。
• 迈克生物：拟投资建设IVD天府产业园。
• 科伦药业：阿莫西林颗粒通过一致性评价。

分析师声明

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