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北美云厂商资本开支指引乐观，关注算力和数据要素板块总结

核心内容

北美主要互联网公司微软、谷歌、Meta在2023年第二季度（自然年与季度）财报中，云计算收入持续增长，资本开支指引保持乐观，对AI业务发展给予较高期待。具体来看：

• 微软：2023Q2资本开支为89.43亿美元，同比增长30.16%，并指引2023Q3将进一步加速。
• 谷歌：2023Q2资本开支为68.88亿美元，同比增长0.88%，虽然办公设施与数据中心建设有所放缓，但AI算力投资大幅增加，指引2023年资本开支同比增长。
• Meta：2023Q2资本开支为61.34亿美元，同比下降18.52%，下调2023年资本开支指引至270-300亿美元，中值285亿美元，同比-8.61%。但指引2024年资本开支将增长，包括递延项目。

同时，人社部任命刘烈宏为国家数据局局长，预示国内数据要素市场建设将加速，对电信运营商及数据软件服务提供商形成利好。

主要观点

1. AI算力需求持续增长：AI产业大势才刚开始，算力需求良好，建议持续关注光模块、ICT设备等算力基础设施。
2. 国内云市场前景广阔：中国信通院预测，2025年中国云计算市场规模将超万亿元，仍处于快速发展期。
3. 5G与物联网发展迅速：亚太地区5G连接数预计到2030年将增长10倍，蜂窝物联网终端用户已达21.2亿户。
4. 运营商集采影响市场格局：中国移动数据中心交换机集采结果显示，华为、中兴、新华三等企业中标，显示国内交换机市场在AI和云计算推动下有望回暖。
5. 卫星互联网布局加速：上海推出“G60星链”项目，计划组网超过12000颗卫星，推动低轨宽频多媒体卫星发展。

关键信息

推荐组合

• 本期推荐：中国联通、中国电信、中国移动、中际旭创、工业富联、广和通。
• 持续关注领域：
  • 云计算：中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、源杰科技、剑桥科技、博创科技、紫光股份、锐捷网络、工业富联、润泽科技、宝信软件、海兰信、奥飞数据、数据港等。
  • 运营商：中国移动、中国电信、中国联通。
  • 工业互联网：宝信软件、三旺通信、东土科技、映翰通等。
  • 军工通信与卫星：盛路通信、铖昌科技、上海瀚讯、海格通信、华测导航等。
  • 智能网联车：广和通、和而泰、鼎通科技、天孚通信、光库科技、移远通信、美格智能等。
  • 新能源：中天科技、亨通光电、拓邦股份、威胜信息、力合微、科士达、英维克、科华数据等。
  • 光纤光缆：长飞光纤、亨通光电、中天科技。
  • 千兆/VR：创维数字、天邑股份、腾景科技。
  • 云通信：亿联网络、梦网科技。
  • 液冷：英维克、高澜股份、网宿科技等。

行情回顾

• 通信（申万）指数本周下跌0.68%，跑输沪深300指数5.15pct，在申万31个一级行业中排名第29。
• 通信服务上涨0.86%，通信设备下跌1.49%。
• 涨幅前五的个股为：ST高升（11.18%）、ST信通（8.03%）、普天科技（7.84%）、ST日海（6.92%）、南京熊猫（4.84%）。
• 涨幅后五的个股为：科信技术（-16.58%）、联特科技（-13.06%）、博创科技（-10.82%）、科瑞思（-8.03%）、菲菱科思（-7.88%）。

风险提示

• 国际环境变化：可能影响供应链安全与海外拓展。
• 疫情影响超预期：对业务发展造成不确定性。
• AI行业发展不及预期：可能影响云计算产业链需求。
• 市场竞争加剧：导致毛利率快速下滑。
• 汇率波动：影响外向型企业汇兑收益与毛利率。
• 数字经济与数字中国建设不及预期：可能影响相关板块表现。
• 运营商与云厂商资本开支不及预期：对行业增长构成压力。
• 通信模组与智能控制器需求不及预期：影响相关企业业绩。

分析师介绍

• 阎贵成：中信建投证券通信&计算机行业首席分析师，专注于云计算、物联网、信息安全、信创与5G等领域研究，曾获《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名。
• 武超则：中信建投证券研究所所长兼国际业务部负责人，TMT行业首席分析师，连续多年获得《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名。
• 刘永旭：通信行业分析师，研究方向包括云计算IDC、工业互联网、通信新能源、卫星应用、专网通信等，曾为《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队成员。

投资建议

• 行业评级：维持“强于大市”。
• 投资建议：持续关注算力基础设施、数据要素市场、AI相关领域、5G及物联网发展，以及运营商资本开支与业务进展。

图表目录

• 图表1：北美四家互联网企业资本开支（百万美元）
• 图表2：上期推荐投资组合涨跌幅（%）
• 图表3：历史推荐组合、沪深300及通信（申万）指数当周收益率对比（%）
• 图表4：申万一级行业周涨跌幅（%）
• 图表5：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%）
• 图表6：通信行业（申万）个股周涨幅后十名（%）
• 图表7：通信行业一周重要公告

免责声明

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