20250106-国投期货-铜周报_伦铜8700美元暂有支撑_沪铜阻力位下移_6页_1mb

铜周报总结

核心内容

近期铜市场整体呈现震荡格局，伦铜在强美元压制下一度跌至去年8月的低点，沪铜也出现回调，最低触及7.28万。尽管上周五铜价有所反弹，但市场仍面临明显的上方阻力。整体来看，铜价在春节前的波动主要受到国内外供需变化和宏观政策的影响。

主要观点

国内市场情况

• 市场情绪：春节前国内铜市关注点集中在需求端，政策层面有促需求的举措，但实际数据支撑仍需观察。
• 价格走势：沪铜价格目前报73930元，上海铜升水扩大至125元，广东铜升水190元，显示市场对现货的偏好。
• 库存变化：国内铜社库小幅增加，SMM七地库存周一升至11.58万吨，表明市场供应端压力略有缓解。
• 消费节奏：部分企业已公布放假信息，预计两周后铜市消费将明显转淡。
• 供应端：国内跨年铜产出尚未完全释放，TC（加工费）维持在低位，显示供应端依然偏紧。
• 精废价差：精废价差波动较大，市场预期反向开票政策可能在1月执行，带动成交积极性，价差回升至1000元以上。

海外市场情况

• 伦铜走势：伦铜价格在强美元背景下承压，库存减少近3000吨至26.98万吨，LME0-3月现货贴水108美元。
• 矿山动态：巴拿马总统表示其国内第一量子旗下铜矿不存在即时风险，2025年基本不预期该矿重启，对全球供应影响有限。
• 宏观环境：美元指数继续走强，美国劳动力市场表现强劲，初请失业金人数降至八个月低点，制造业PMI好于预期，而欧元区PMI走弱，导致市场预期欧元区降息频次高于美联储，美元走强趋势明显。

关键信息

技术面分析

• 沪铜阻力位：技术面显示沪铜上方阻力开始下移至7.43万，空头持仓依然存在。
• 操作评级：当前市场趋势不明确，操作性较弱，建议以观望为主。

图表数据

• 图1：SHFE铜主力收盘价三年走势
• 图2：国内外价格对比
• 图3：SMM1#电解铜升贴水（11:00）三年走势
• 图4：铜期现结构
• 图5：SMM洋山铜溢价（仓单）五年走势
• 图6：SHFE当月-3个月价差
• 图7：铜现货及三个月进口利润
• 图8：上期所铜周库存
• 图9：1#铜精废价差
• 图10：进口光亮铜CIF与LME铜价
• 图11：上期所铜周库存五年走势
• 图12：LME铜库存季节性
• 图13：LME铜库存洲际分布
• 图14：LME铜注销仓单
• 图15：LME：铜：投资公司或信贷机构净持仓
• 图16：COMEX基金净持仓与铜价
• 图17：SMM电解铜制杆周度开工率三年走势
• 图18：SMM中国再生铜制杆周度开工率三年走势
• 图19：SMM中国铜材企业月度平均开工率
• 图20：SMM中国电线电缆月度开工率

后市展望

• 趋势判断：当前铜市场趋势性不强，市场情绪偏空，但存在短期反弹可能。
• 操作建议：投资者应保持谨慎，关注春节前国内需求释放情况及海外宏观数据变化。
• 政策预期：反向开票政策可能在1月执行，或将对市场产生一定影响。
• 数据关注：本周将公布美国11月耐用品与工业品订单、贸易帐及非农就业数据，这些数据可能对铜价走势产生影响。

星级说明

• 红色星级：代表预判趋势性上涨
• 绿色星级：代表预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵
• ★★★：趋势更加明晰，具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，建议观望

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