20220105-群益证券-利尔化学-002258.SZ-草铵膦景气度维持_公司业绩超出预期_3页_566kb

利尔化学(002258.SZ) 总结

公司基本信息

• 产业别：化工
• A股价(2022/1/4)：33.29元
• 深证成指(2022/1/4)：14791.31点
• 股价12个月高/低：35.26元 / 20.68元
• 总发行股数(百万)：526.77
• A股数(百万)：524.18
• A市值(亿元)：174.50
• 主要股东：四川久远投资控股集团有限公司（持股25.81%）
• 每股净值(元)：8.21
• 股价/账面净值：4.05
• 一个月/三个月股价涨跌(%)：10.4 / 25.4

投资评等说明

核心内容与主要观点

业绩表现

• 2021年业绩预告：预计实现归母净利润10-10.8亿元，同比增加63-76%。
• Q4营收增长：预计单季营收3.88-4.68亿元，同比增加99-140%，环比增加264-339%。
• 业绩超出预期：公司克服了主要基地停产和供应链波动等不利因素，实现量价双升，业绩大幅提高。

草铵膦表现

• 草铵膦景气度维持：2021年草铵膦均价达24.4万元/吨，同比上涨38%。
• 产能释放：广安基地1万吨草铵膦产能逐步释放，自建中间体MDP配套产能降低生产成本。
• 长期发展潜力：随着草甘膦和草铵膦的复配使用以及对百草枯的禁用，草铵膦需求有望持续增长。

未来布局

• L-草铵膦产能建设：绵阳基地建设2万吨L-草铵膦产能，占据行业先发优势。
• 与科迪华合作：设立广安利华，10000吨氯氟吡氧乙酸甲酯和20000吨氯代吡啶中间体专案已获环评，将进一步提升相关产能。

盈利预测

• A股市盈率（P/E）：2021年为17倍，2022年为15倍，2023年为14倍。
• 评级：给予“区间操作”评级，表明股价潜在上涨空间在5%-15%之间。

风险提示

1. 产品价格不及预期：草铵膦价格波动可能影响公司利润。
2. 新建项目投产不及预期：产能释放进度可能影响业绩增长。

附表摘要

合并损益表

• 营业收入：逐年增长，2021年预计6243百万元。
• 营业利润：2021年预计1301百万元，同比增长显著。
• 利润总额：2021年预计1302百万元，2023年预计1633百万元。

合并资产负债表

• 资产总计：2021年预计9908百万元，2023年预计12857百万元。
• 股东权益合计：2021年预计5807百万元，2023年预计8580百万元。

合并现金流量表

• 经营活动现金流净额：逐年增加，2021年预计1034百万元。
• 投资活动现金流净额：2021年为-656百万元，2023年预计-312百万元。
• 筹资活动现金流净额：2021年为-158百万元，2023年预计139百万元。
• 现金及现金等价物净增加额：2021年为219百万元，2023年预计1316百万元。

总结

利尔化学（002258.SZ）在2021年表现出色，业绩超出预期，主要得益于草铵膦的高景气度和公司产能的逐步释放。草铵膦作为公司核心产品，未来需求持续增长，公司通过扩产和布局L-草铵膦，巩固了其在行业中的龙头地位。盈利预测显示，公司未来三年净利润和EPS均保持增长趋势，A股市盈率逐步下降，估值趋于合理。然而，产品价格波动和新建项目投产进度是潜在风险。整体来看，公司具备较强的增长潜力，但建议投资者采取“区间操作”策略，谨慎把握市场机会。