20171103-华创证券-_策略晨报_一策_温和的央行决议_短期外部扰动缓解（11月3日）_5页_564kb

策略晨报总结（11月3日）

一、核心内容概述

本报告主要分析了近期全球主要央行的货币政策动向及其对市场的影响，并结合国内外经济形势、政策变化与行业动态，评估了当前市场环境与投资机会。重点围绕美联储、英国央行的利率决议，以及特朗普税改政策对美元走势和全球资本流动的影响展开。

二、主要观点

1. 央行政策温和，短期扰动缓解

• 美联储：维持 $1% - 1.25%$ 的联邦基准利率不变，资产负债表规模保持不变，市场对12月加息的预期增强。
• 英国央行：自2007年以来首次加息25个基点，但声明偏鸽派，反映对脱欧不确定性的担忧。
• 全球央行：整体采取相对温和的紧缩政策，体现了对宽松金融环境的依赖，短期对汇率波动的抑制作用明显。

2. 美国税改政策对市场的影响

• 税改框架：众议院版本公布，个人所得税税率从七档减至五档，企业利润回国税率分别为12%和5%，海外利润流出征税20%。
• 影响分析：税改力度较预期有所减弱，对海外资本回流形成障碍，可能抑制美元走强。同时，税改引发的赤字扩张与强势美元难以共存，影响联储缩表计划。

3. 外围市场对国内的影响

• 美元与美债：三季度以来，美元阶段性触底，外围国债收益率反弹，对国内资金面形成压力。
• 市场波动：当前资金面偏紧的状况短期内不会显著改善，但随着各国央行政策温和，市场扰动有所缓解。

4. 行业与市场动态

• 两融余额：连续上涨，突破万亿，创22个月新高，但增量资金入场信号弱，机构与个人投资者态度分化。
• 油价上调：国内油价第九次上调，推动布伦特原油价格突破60美元/桶，可能加剧PPI与CPI分化，提升通胀预期。
• 新能源汽车产业链：特斯拉放缓中国建厂计划，短期影响国内供应商，但中长期仍受政策与市场支持。
• 雄安新区地热：雄安新区地热资源丰富，未来将成为绿色发展的重点方向。
• 人工智能：政策支持明确，目标形成具有国际竞争力的产业集群，带动相关产业发展。

三、关键信息汇总

四、未来展望

• 短期：各国央行政策温和，市场扰动缓解，但资金面偏紧仍将持续。
• 中期：非美央行放水环境逐渐消失，联储缩表及欧日政策收紧可能对全球资本市场产生外溢效应。
• 市场风险：当前股市高估，信用利差偏低，未来波动风险上升。

五、团队与联系方式

策略组团队介绍

• 组长、首席分析师：王君（南开大学经济学硕士，曾任职中信建投证券）
• 分析师：李而实（美国克拉克大学金融学硕士，曾任职中信建投证券）、范子铭（中国人民大学经济学硕士，曾任职东兴证券、华夏基金）、徐驰（上海对外经贸大学经济学硕士，曾任职中泰证券）
• 研究员与助理研究员：张峻晓、王梅郦、赵鹏宇等，均来自知名高校，具备丰富的行业研究经验。

华创证券机构销售通讯录

• 北京机构销售部：崔文涛、申涛、刘蕾、黄旭东
• 广深机构销售部：张娟、郭佳、王栋、汪丽燕、罗颖茵、朱研
• 上海机构销售部：石露、李茵茵、沈晓瑜、朱登科、张佳妮、陈晨、何逸云、张敏敏、柯任、蒋瑜

六、投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%-10%
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%

七、免责声明

• 本报告基于公开信息，不构成投资建议。
• 报告内容仅供参考，不保证准确性与完整性。
• 报告版权为华创证券所有，未经许可不得复制、引用或修改。