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白糖市场分析报告总结（2026年02月01日）

一、核心内容概述

本报告分析了2026年2月白糖市场的走势及未来展望，涵盖国际与国内市场情况、行业供需数据、操作建议及风险提示等内容。整体来看，白糖市场处于低位整理状态，国际原糖价格维持震荡，国内郑糖跟随原糖走势，市场预期25/26榨季全球食糖供应将出现恢复性增产，但整体仍面临累库压力。

二、主要观点

1. 国际市场回顾

• 美元指数：从97.51降至97.12，美元走弱对商品价格形成支撑。
• 美元兑巴西雷亚尔：从5.29降至5.23，巴西雷亚尔升值，可能对巴西糖出口造成压力。
• 国际原油：WTI原油价格大幅上涨7.28%，至65.74美元/桶，能源价格波动可能间接影响糖价。
• 纽约原糖：价格下跌3.19%至14.26美分/磅，处于阶段性低位。
• 基金持仓：基金多单增加9163手，空单减少422手，净多单增加9585手至-139207手，显示市场情绪偏多。

2. 国内市场回顾

• 广西现货报价：5320元/吨，环比上涨20元/吨。
• 郑糖主力合约：5248元/吨，环比上涨68元/吨。
• 基差走势：主力合约基差小幅走低。
• 进口数据：2025年12月进口食糖58万吨，25/26榨季累计进口176万吨（+30万吨）；糖浆和预拌粉进口量为30万吨（-34万吨）。
• CAOC预测：25/26榨季国内食糖产量预计为1170万吨（+50万吨），消费量预计为1570万吨（-20万吨），进口量为500万吨。

三、市场展望

1. 国际市场展望

• 趋势：预计25/26榨季全球食糖市场将出现恢复性增产，但整体仍偏空。
• 节奏：巴西中南部产量微增，印度产量高频数据大幅增长，糖价或维持低位整理。
• 关注点：巴西生产和出口节奏、印度产量及产业政策。

2. 国内市场展望

• 趋势：国内白糖市场也将维持低位整理，郑糖跟随原糖走势。
• 节奏：市场围绕进口节奏展开交易，常规进口维持高位，非常规进口有所减量。
• 定价锚点：配额外进口成本低于国内生产成本，导致定价博弈激烈。
• 关注点：国内进口政策变化。

四、关键行业数据

1. 全球供需

• ISO预测：24/25榨季供应短缺292万吨，25/26榨季供应过剩163万吨。

2. 主要产糖国数据

• 巴西：

  • 累计入榨甘蔗6.00亿吨（-2.28%）。
  • 累计产糖4022万吨（+0.86%）。
  • 产酒精308.4亿升（-5.06%）。
  • 产糖用蔗比50.82%（+2.66%）。

• 印度：

  • 累计产糖1589万吨（+283万吨）。
  • 预计总糖产量3435万吨（-50万吨），净产量3095万吨。
  • 24/25榨季总糖产量2950万吨（净产量2610万吨）。

• 泰国：

  • 累计产糖287万吨（-56万吨）。

• 中国：

  • 预计25/26榨季产量1170万吨（+50万吨），消费量1570万吨（-20万吨），进口量500万吨。

五、操作建议

• 国际市场：短期维持低位整理，建议关注巴西生产和出口节奏、印度产量及产业政策。
• 国内市场：短期低位整理为主，建议关注进口政策变化及定价锚点博弈。
• 风险提示：宏观环境、主产国汇率、印度产业政策、国内进口政策。

六、图表说明

• 图1至图6：展示美元指数、原油价格及主要货币对走势。
• 图7至图14：对比郑糖与ICE原糖走势、巴西糖配额进口成本、现货价差及仓单数据。
• 图15至图24：展示全球及各国供需数据、进口情况及产销对比。

七、免责声明与版权

• 本报告仅限专业投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，投资者需自行承担风险。
• 报告版权为国泰君安期货所有，未经许可不得复制或引用。