20210510-宝城期货-聚酯降价去库_终端需求持续清淡_11页_1mb

研究创造价值总结

核心内容

本报告由能源化工小组撰写，分析了2021年5月9日PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）的市场行情及产业链供需情况，重点探讨了PTA与MEG价格走势、上游原料价格、装置动态、库存变化及下游聚酯需求等关键因素。

主要观点

1. PTA市场行情

• 价格走势：PTA价格本周小幅上涨，PTA2109合约收盘于4904元/吨，较上周上涨1.83%。
• 基差表现：现货市场报盘参考PTA2109合约贴水80元/吨，现货成交价为4797元/吨。
• 持仓变化：PTA2109合约持仓量较上周上升85643手，总持仓量为1856540手。
• 加工费：现货加工费为532元/吨，盘面加工费为616元/吨，加工利润逐步修复。

2. MEG市场行情

• 价格走势：MEG价格本周大幅上涨，EG2109合约收盘于4926元/吨，较上周上涨4.99%。
• 基差表现：现货基差贴水09合约65-70元/吨，现货市场收盘价在4750-4820元/吨。
• 持仓变化：EG2109合约持仓量较上周上升13805手，总持仓量为244318手。
• 到港量：下周华东主港MEG到船预报为15.06万吨，较上周下降11.7万吨。

关键信息

1. 上游原材料

• 原油市场：多空交织，印度疫情加剧和美国加息预期导致市场波动，但美联储仍维持宽松政策，通胀风险上升。
• PX价格：本周PX价格下跌2美元至878美元/吨，但PX加工利润修复至280美元/吨附近。
• PX装置检修：进入二季度后，亚洲PX装置检修集中，开工率偏低，支撑PX价格。
• MEG工艺利润：受乙烯价格坚挺影响，各工艺利润下降，石脑油制法已小幅亏损，甲醇MTO制法及外盘乙烯制法亏损幅度扩大。

2. 装置动态

• PTA检修：5月计划检修的装置包括利万化学70万吨/年、仪征化纤35万吨/年、扬子石化65万吨/年，合计约170万吨/年。
• MEG检修：5月国内乙二醇装置检修产能达248万吨，折算产量损失约10-12万吨。
• 新产能：部分装置如卫星石化、浙石化2号裂解装置即将投产，对供应形成支撑。

3. 库存变化

• PTA库存：维持阶段性去库趋势，库存量逼近350万吨。预计5月小幅累库，具体取决于检修兑现情况。
• MEG库存：华东港口库存小幅去库0.91万吨，库存为48.09万吨。进口恢复将对库存形成压制，需关注后续到港量变化。

4. 下游聚酯

• 开工负荷：PTA开工率为77.68%，聚酯开工率为91.21%，终端织造开机率为81.97%。
• 需求情况：终端需求清淡，新增订单未达预期，处于淡季。聚酯工厂通过降价促销转移库存至下游，但下游仍保持观望态度。
• 未来展望：预计未来两周新增聚酯产能90万吨，聚酯开工负荷将维持在92%左右。若终端订单未改善，聚酯产销将持续偏淡。

本周行情点评

• PTA：价格受成本端支撑，但终端需求清淡，难以带动价格强势上涨，预计短期仍以成本端驱动为主。
• MEG：价格强势反弹，但5月检修集中，供应增加有限，短期内价格承压较小。中长期来看，进口恢复将增加供应，港口库存可能面临压力。

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