20240728-招商期货-招期新能源ESG工业硅周报_新疆工业硅减产_多晶硅库存去化_26页_1mb

招商期货新能源ESG工业硅周报（2024年07月22日-2024年07月26日）

核心观点

短期硅价估值偏低，库存超历史同期。需求端暂未明显改善，空单可继续持有，关注11、12合约反套机会。

价格走势

• 主力合约周涨幅1%，收于10405元/吨
• 新疆通氧553报价11400元/吨，四川421报价12300元/吨
• 553价格周内跌幅明显，环比下降150-350元/吨

供应端

• 新疆工业硅产量降幅最大，环比下降44%，与强制减产政策有关
• 各地区产能收缩，全国工业硅产量环比跌20%
• 云南新增产能投产速度放缓

需求端

• 多晶硅产量下滑4.6%，库存同步去化8.2%
• 有机硅DMC产量增长4.6%，但价格环比下跌5%
• 铝合金需求受新能源车拉动，环比增长506%
• 出口数据创3年新高，达到同比354%的增幅

成本估值

• 主产区电价继续下降，四川区下降0.01元/千瓦时
• 工业硅成本预测：新疆11965元/吨，四川11539元/吨，云南11645元/吨
• 新疆工业硅利润空间较窄，环比修复幅度有限

库存状况

• 工业硅社会库存持续累库至465万吨，仍处历史高位
• 库存存在回调压力，但需关注集中注销前仓单情况

风险提示

• 西北地区超预期减产
• 产业链需求改善不及预期

总结

市场呈现区域差异明显特征，新疆因环保政策大幅减产支撑价格，但下游需求释放节奏未达预期，短期空头策略维持谨慎观望，各方需关注供需边际变化及政策落地情况。