20180825-浙商证券-汽车整车行业周度报告_8月前三周终端需求继续承压_13页_1mb

汽车整车行业周度分析总结（2018年8月25日）

核心内容概述

本报告分析了2018年8月前三周中国汽车整车行业的市场表现、估值情况、行业景气度及投资建议，指出行业处于“黎明前的黑暗”阶段，但估值仍具吸引力。

主要观点

1. 市场表现

• 汽车板块整体上涨 1.28%，跑输大盘 0.66%。
• 汽车零部件板块涨幅最大，为 1.46%，但整体仍跑输大盘 0.48%。
• 乘用车板块涨幅 1.27%，商用载货车 1.10%，商用载客车 -0.79%。
• 从历史数据看，汽车板块年初至今下跌 27.74%，跑输大盘 8.20%。

2. 估值分析

• 汽车板块 PE估值 下降 0.28% 至 13.77倍，PB估值 上涨。
• 乘用车板块PE估值最低，低于白色家电和白酒板块。
• 汽车零部件板块PE估值仍低于计算机和传媒板块。
• 从纵向来看，汽车板块估值处于历史较低水平；从横向来看，乘用车估值低于可比行业。

3. 行业景气度

• 8月初车市运行平淡，零售略好于批发。
• 零售日均销量同比跌幅分别为 18.8%、17.4% 和 14.4%。
• 7月库存系数 1.79，环比下降 7%，但自主品牌库存系数 2.38，环比增长 13%，创12个月新高。
• 6月份各细分市场优惠幅度持续扩大，MPV市场优惠幅度增长最大。

4. 新车上市情况

• 本月共上市 21款新车，以 SUV 为主。
• 新能源汽车和纯电动车占较大比例，包括前途K50、E-PACE、欧拉iQ等。
• 传统燃油车仍占一定比例，如长安CX70、沃尔沃XC40等。

5. 政策与市场动态

• 新能源汽车仍是政策重点，海南和合肥分别发布新能源汽车发展规划和补贴政策。
• 工信部约谈 18家 存在生产一致性问题的企业。
• 油价下调对汽车消费有利。

6. 跨界合作趋势

• 长安与百度合作推进自动驾驶和车联网。
• 金龙汽车与SB Drive及百度合作开发无人驾驶平台。

7. 上市公司表现

• 共有 51家 汽车行业上市公司发布半年度报告。
• 广汽集团 半年度营收增长 7%，净利润增长 11.82%。
• 福耀玻璃 半年度营收增长 15.74%，净利润增长 34.80%。
• 华域汽车 半年度营收增长 19.35%，净利润增长 47.67%。

关键信息

1. 行业评级

• 汽车整车行业评级为 看好。

2. 投资建议

• 传统汽车：行业处于底部徘徊期，建议配置 行业龙头：上汽集团、华域汽车。
• 高景气细分领域：推荐 星宇股份（LED大灯普及）、宁波高发（变速器手动升级自动）、拓普集团（跟随吉利新车周期）。
• 新能源汽车：进入后补贴时代，建议长期关注 创新股份。
• 重卡市场：环保加严，国三重型柴油车限行，建议关注 潍柴动力。

3. 风险提示

• 汽车销量增速进一步下滑。

图表摘要

• 图1：汽车与汽车零部件主要板块一周变动
• 图2：汽车与汽车零部件主要板块一月变动
• 图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动
• 图4：SW一级行业本周涨跌幅
• 图5：SW一级行业年初至今涨跌幅
• 图6：汽车板块周涨幅前十个股
• 图7：汽车板块周跌幅前十个股
• 图8：汽车整车、汽车零部件PE估值
• 图9：汽车整车、汽车零部件PB估值
• 图10：整车各子版块PE估值
• 图11：整车各子版块PB估值
• 图12：乘用车PE横向比较
• 图13：乘用车PB横向比较
• 图14：汽车零部件PE横向比较
• 图15：汽车零部件PB横向比较
• 图16：乘用车库存系数
• 图17：自主品牌库存系数
• 图18：乘用车市场均价及优惠幅度

数据支持

• 数据来源：Wind、乘联会、太平洋汽车网、中国汽车流通协会、国家发展和改革委员会、浙商证券研究所等。

公司公告摘要

• 广汽集团：半年度营收增长 7%，净利润增长 11.82%。
• 福耀玻璃：半年度营收增长 15.74%，净利润增长 34.80%。
• 华域汽车：半年度营收增长 19.35%，净利润增长 47.67%。
• 部分公司：如天成自控、京威股份、常熟汽饰等表现较好，而新坐标、保隆科技、中国中期等表现较差。

投资评级说明

• 证券评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备证券投资咨询业务资格。
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