20250402-东吴证券-好孩子国际-01086.HK-2024年业绩点评_高端品牌Cybex加速发展_重启分红_3页_732kb

好孩子国际（01086.HK）2024年业绩总结

核心内容概述

好孩子国际（01086.HK）于2024年3月26日发布年度业绩报告，整体表现优于预期，公司宣布时隔六年重启分红，体现出盈利能力的显著恢复与战略调整的成效。同时，公司上调了投资评级至“买入”，并提供了2025-2027年的盈利预测，显示出对未来发展充满信心。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 营业总收入：2024年实现87.66亿港元，同比增长10.3%。
• 归母净利润：2024年达3.56亿港元，同比增长74.9%，位于预告区间中值。
• 净利率提升：归母净利率为4.1%，同比提升1.5个百分点，主要得益于毛利率和销售费用率的改善。
• 毛利率改善：2024年毛利率为51.4%，同比提升1.3个百分点，显示公司成本控制能力增强。

2. 品牌发展

• Cybex品牌加速出海：Cybex品牌成为公司业绩增长的核心驱动力，全年营收占比达51%。
• H1与H2增长差异：H1营收同比增长7.7%，H2增长提速至13.4%，表明品牌在海外市场的扩张势头增强。

3. 财务调整与分红政策

• 重启分红：公司宣布派息每股0.07港元，对应股息率4.5%，这是自2018年以来首次分红。
• 财务优化：随着Cybex品牌持续拓展，gb品牌转型内地市场以止血，公司财务费用有望进一步优化。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：2025-2027年归母净利润预计分别为4.5/5.3/5.9亿港元，显著高于此前的预测。
• PE估值：2025年PE为5倍，2026年为4倍，2027年为4倍，显示公司估值持续走低，但盈利预期增强。
• 投资评级：上调至“买入”评级，预期未来6个月个股涨幅相对基准将超过15%。

5. 财务结构分析

• 资产负债表：2024年资产总计为10,403.58亿港元，负债合计为4,587.97亿港元，资产负债率为44.10%。
• 股东权益：归属母公司股东权益为5,789.86亿港元，预计2027年将增长至7,359.42亿港元。
• 现金流预测：2024年经营活动现金流为0，但2027年预计现金净增加额达1,564.76亿港元，显示公司现金流有望显著改善。

风险提示

• 品牌扩张风险：Cybex品牌全球扩张速度可能不及预期，影响整体业绩增长。
• 政策风险：美国增加关税可能对终端销售产生负面影响。
• 市场波动：港股市场整体波动性较大，可能影响公司股价表现。

附录：财务数据概览

营业收入与利润

财务比率

总结

好孩子国际在2024年展现出强劲的业绩增长，特别是高端品牌Cybex的全球扩张推动了公司整体利润的大幅上升。公司重启分红政策，提升了市场信心，同时上调了盈利预测与投资评级，显示出对未来的积极预期。尽管面临品牌扩张与政策变化等风险，但公司财务结构优化与现金流改善为长期发展提供了有力支撑。