20260801-五矿期货-铅周报_铅锭厂库累积_国内消费偏弱_34页_3mb

铅周报总结 2026/08/01

核心内容概述

本报告分析了2026年7月30日国内及国际铅市场的主要情况，涵盖价格回顾、供给结构、需求分析、库存平衡以及高频数据等多个方面，旨在为投资者提供市场动态与趋势的全面参考。

主要观点

• 价格回顾：

  • 沪铅指数周五收跌1.15%至15562元/吨，总持仓15.08万手。
  • 伦铅3S周五跌16.5美元/吨至1887美元/吨，总持仓18.41万手。
  • SMM1#铅锭均价15400元/吨，再生精铅均价15350元/吨，精废价差50元/吨。
  • 铅锭进口盈亏为-110.55元/吨，沪伦比价录得1.226。

• 供给结构：

  • 原生供给：
    • 2026年6月铅精矿净进口11.60万实物吨，同比+1.7%，环比+8.5%。
    • 铅精矿进口TC为170美元/干吨，国产TC为150元/金属吨。
    • 原生铅产量33.45万吨，同比+1.8%，环比-5.8%。
    • 原生铅开工率67.02%，原生锭厂库2.4万吨。
  • 再生供给：
    • 铅废库存8.5万吨，再生开工率21.00%。
    • 再生铅产量26.54万吨，同比-7.4%，环比+4.5%。
    • 再生锭厂库3.2万吨。

• 需求分析：

  • 铅蓄电池开工率60.3%，国内铅锭表观需求61.24万吨，同比-2.0%，环比-7.9%。
  • 1-6月国内铅锭累计表观需求385.10万吨，累计同比+0.6%。
  • 铅蓄电池净出口数量2006.33万个，同比+9.9%，环比-0.5%。
  • 1-6月铅蓄电池累计净出口量10375.14万个，累计同比-5.7%。

• 库存平衡：

  • 国内铅锭供需差6月为过剩2.05万吨，1-6月累计过剩7.28万吨。
  • 海外精炼铅供需差5月为过剩5.51万吨，1-5月累计过剩12.06万吨。
  • 国内铅锭社会库存6.92万吨，较7月27日增加0.29万吨。
  • LME铅锭库存44.59万吨，注销仓单8.26万吨。

• 高频数据：

  • 内盘原生基差-95元/吨，连续合约-连一合约价差-25元/吨。
  • 外盘cash-3S合约基差-41.15美元/吨，3-15价差-126.8美元/吨。
  • 伦铅投资基金净空下滑，商业企业净空边际下滑。

关键信息

市场展望

• 国内消费偏弱：铅蓄电池开工率下降，下游需求疲软，导致国内铅锭表观需求同比微降，环比大幅下降。
• 供给端结构性变化：
  • 原生铅供给增长，开工率上升，但库存仍偏高。
  • 再生铅原料库存下降，开工率低位企稳，产量同比下滑。
• 库存压力：国内铅锭社会库存及期货库存持续增长，海外LME铅锭库存维持历史高位，显示市场供应相对充足。
• 价格走势：铅价受国内外供需影响，维持低位偏弱震荡，预计短期内难有明显反弹。
• 国际因素：中东局势波动影响原油价格，进而对有色金属市场形成压力；美联储政策预期偏鹰派，进一步压制市场情绪。

风险提示

• 本报告基于公开数据与市场分析，仅供参考，不构成投资建议。
• 市场变化受多种因素影响，包括政策、经济、地缘政治等，需谨慎评估。
• 投资者应独立判断市场走势，建议咨询专业财务顾问。
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