20240901-开源证券-涪陵榨菜-002507.SZ-公司信息更新报告_Q2增长短期承压_Q3盈利拐点有望显现_4页_883kb

涪陵榨菜（002507.SZ）投资分析报告总结

• 投资评级与股价： 维持“买入”评级，当前股价为1185元/股，总市值1367亿元。
• **2024年中报关键数据：**上半年营业收入131亿元（同比下降23%），归母净利润45亿元（同比下降47%）；Q2营收56亿元（同比下降34%），归母净利润18亿元（同比下降156%）。
• **盈利预测：**机构预测2024-2026年归母净利润分别为88/96/106亿元（同比增速62%/97%/106%），对应PE为16/14/13倍。

影响因素

• **终端需求疲软：**商超渠道需求表现疲弱，终端销售承压。
• **管理层调整：**内部组织架构变动及渠道优化（424家经销商退出）对短期经营造成影响。
• **成本控制：**青菜头采购价下降32%，Q2毛利率同比提升0.38个百分点至49.2%，但销售费用率同比上升27个百分点，成为利润下滑主因。

未来展望

• 预计下半年收入将逐步改善。
• Q3起毛利率有望明显提升，盈利拐点或于Q3显现。
• 公司推出“大乌江”战略，助力品牌价值提升。

风险提示

• 宏观经济波动。
• 原料价格波动。
• 市场竞争加剧。

数据来源：开源证券研究所2024年8月。