计算机行业专题-激光打印机行业-乘自主可控之风-华安证券_28页_1mb

激光打印机行业在自主可控背景下迎来发展机遇。该行业涉及信息安全风险，尤其在硒鼓、耗材芯片、主控芯片及固件等环节存在数据泄露隐患，关键部门对国产替代需求迫切。全球激光打印机市场受经济下行影响，2024年第一季度出货量同比下降176%至1880万台，出货价值降至93亿美元。国内方面，2023年市场出货量同比下滑12%，激光打印机占49%市场份额，A3型号因技术壁垒仍被海外品牌主导，但国产企业奔图（纳思达旗下）通过推出全自主研发A3激光复印机，市场份额从2020Q4的0.9%提升至2024Q1的28%，显示较强替代潜力。

行业遵循“剃刀刀片”商业模式，打印机作为基础产品利润较低，而耗材环节（尤其是硒鼓、墨粉和芯片）毛利率显著更高。测算显示，国家机关及事业单位、国有企业国产自主可控激光打印机市场规模分别为551亿元和348亿元，合计900亿元；对应原装耗材市场可达1800亿元。自主可控打印机的推广将带动后续耗材销售，形成长期盈利空间。

核心企业纳思达拥有打印机全产业链布局，涵盖激光打印机、集成电路芯片及通用耗材业务，2023年营收达2406亿元。其奔图品牌在A3打印机领域实现突破，推出国产全自主A3激光复印机，覆盖75%市场份额。公司芯片业务毛利率达56.6%，但近年受半导体周期影响出现波动，通用耗材毛利率稳定在31.5%左右。中船汉光作为国有背景的耗材企业，主要生产墨粉和OPC鼓等关键部件，2019年纳思达为其第一大客户，占收入比重达16.21%。公司信息安全复印机产品虽占比不高，但随国产替代推进具备增长潜力。

风险因素包括下游采购需求不及预期、自主可控进程受阻、通用耗材替代影响原装厂商利润、及市场竞争格局变化。当前全球打印机市场高度集中，惠普、佳能、爱普生等企业占据76%份额，国内品牌仍有显著提升空间。A3打印机因专利壁垒和高技术门槛，成为国产替代的重点领域，预计未来将带动相关耗材市场规模扩张。