20260629-中航证券-同方股份-600100.SH-2025年报点评_业务剥离与结构收缩效果显著_公司基本面迎来拐点_7页_23mb

报告摘要

同方股份（600100）2025年年报点评总结

核心内容

同方股份（600100）在2025年实现了业务剥离与结构收缩的显著成效，公司基本面开始迎来拐点。尽管营业收入同比略有下降（-10.34%），但归母净利润实现了增长（+2.66%），扣非归母净利润扭亏为盈，表明公司经营质量逐步提升。公司毛利率（26.75%，+2.35pcts）和净利率（1.93%，+0.72pcts）均有明显改善，主要得益于业务结构调整，尤其是数字信息业务毛利率大幅提升（46.67%，+13.94pcts）。

主要观点

业务调整效果显著
- 公司主动剥离低毛利业务，如智慧能源和计算机硬件业务，同时推进产业转型升级，优化产业布局，推动核心产业做优、做强。
- 2025年，公司退出控参股企业16户，包括同方工业信息技术有限公司80%股权、上海翠能光电科技有限公司100%股权等，进一步聚焦主业，提高资产运营效率。
经营效率提升，盈利能力增强
- 经营性现金流大幅改善（+142.94%），主要由于应收账款催收力度加大、销售回款质量提升，以及主要产业的经营现金净流入增加。
- 尽管三费费用率小幅上升（26.43%，+1.01pcts），但公司通过降本增效和业务结构优化，实现了盈利能力的稳步提升。
战略性新兴产业布局加速
- 公司加快人工智能与数字化融合，推动“人工智能+数字化”能力融入核心业务链条，成立同方数科，布局数字核工业。
- 公司发布千亿级L1核行业大模型，打造面向行业的全栈自主可控模型，赋能中核集团数字化和智能化转型升级。
- 华知大模型升级至6.0版本，集成DeepSeek等前沿技术，实现八大核心能力提升，推动AIGC检测产业化落地。
投资建议
- 公司基本面持续向好，背靠中核工业集团，核心竞争力凸显。
- 预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.48亿元、5.80亿元、7.73亿元，对应EPS分别为0.16元、0.17元、0.23元，PE分别为40.69倍、38.29倍、28.30倍。
- 综合分析，给予“买入”评级。