20241106-华创证券-晶科能源-688223.SH-2024年三季报点评_毛利率环比明显改善_积极推进全球化布局_5页_383kb

晶科能源2024年三季报总结

晶科能源（688223）发布2024年第三季度报告，财务指标和市场表现出现显著变化。Q1-Q3季度，公司总营收同比下降15.66%，至7177亿元；归母净利润同比下降80.88%，至1215亿元；毛利率从上年同期下降60.9个百分点至968%，归母净利率同比下降577个百分点至169%。Q3单季，营收环比增长145%，至24519亿元；净利润环比下降3893%，至0.15亿元；毛利率环比上升421个百分点至1182%，归母净利率环比下降4个百分点至0.006%。

尽管整体财务压力仍大，但公司前三季度光伏产品出货量达7313GW，同比增长31.29%，组件出货占比全球第一，N型组件占比超85%。美国出货占比达5%-10%，全年组件出货目标90-100GW。10月行业呼吁反内卷后，市场报价止跌反弹，公司盈利修复可期。

毛利率改善主要源于生产策略调整，包括自主生产与外采结合，以及海外高价市场贡献，Q3经营性现金流转正至1255亿元。公司推进全球化布局，拟发行GDR募资不超过45亿元，投资美国1GW高效组件项目和山西二期等产能，以应对国际贸易壁垒。

投资建议方面，预计2024-2026年归母净利润分别为1505亿元、4471亿元和5770亿元，当前市盈率62-21倍，目标价1117元，维持推荐评级。需关注下游需求、贸易环境风险。

总体上，公司技术优势和全球化布局支撑长期盈利增长，尽管短期财务压力大，但全球化转型有望加强海外出货力，推动利润修复。