20261009-国盛证券有限责任公司-朝闻国盛_5页_589kb
AI报告摘要
文档内容总结：2026年10月8日《朝闻国盛》
核心内容概述
2026年10月8日的《朝闻国盛》报告围绕股市、债市、银行板块及传媒、商贸零售与计算机行业展开，重点分析了市场趋势、政策影响、行业表现与投资建议。
主要观点
1. 股市分析
- A股分化调整：节前A股出现分化，科技成长板块承压，地产、医药和银行相对抗跌。
- 技术分析关注点：关注前低支撑的有效性，节后重点观察能否收复失守区域，并结合回踩承接和上涨跟随判断修复能否扩散。
- 海外市场动态：美股创新高，港股回落，美国就业降温削弱加息预期，但高实际利率仍存，AI产业趋势延续。
2. 债市展望
- 四季度债市趋势：债券市场可能进一步走强，利率仍有下行空间。
- 供给与需求变化：政府债供给节奏放缓，资金季节性宽松，银行负债压力缓解，短债与长债均有配置机会。
- 利率预测：预计10年期国债收益率低点可能降至1.6%，30年期国债接近2.0%，存单利率有望回落至1.4%。
3. 银行板块
- 政策支持：财政贴息政策有助于稳定按揭贷款规模，改善零售资产质量。
- 投资建议：重点推荐优质区域城商行与高股息的国股行，关注估值较低的股份行，预计有较大估值修复空间。
4. 商贸零售与计算机行业
- 小商品城分析：公司是义乌改革创新的承接主体，承担多项改革试点任务，2026-2028年盈利预测分别为47.3亿、52.1亿、57.9亿。
- 投资建议：维持“买入”评级，关注市场经营稳健增长、六区开业、贸易服务与品牌出海带来的成长空间。
行业表现
前五名行业
| 行业 | 1月 | 3月 | 1年 |
|---|---|---|---|
| 房地产 | 2.3% | 8.1% | -16.6% |
| 银行 | 2.3% | 10.5% | 7.2% |
| 公用事业 | 0.6% | 2.5% | 0.1% |
| 煤炭 | 0.2% | 11.5% | 22.2% |
| 交通运输 | -0.1% | 5.5% | -5.9% |
后五名行业
| 行业 | 1月 | 3月 | 1年 |
|---|---|---|---|
| 有色金属 | -11.3% | -5.7% | -4.5% |
| 传媒 | -10.2% | -1.8% | -24.8% |
| 通信 | -10.1% | -20.4% | 34.5% |
| 机械设备 | -9.4% | -16.7% | -3.9% |
| 农林牧渔 | -8.8% | 9.8% | -14.5% |
周行情复盘
- 传媒指数：上周下跌1.3%，跑输上证指数0.1pcts，成交额环比减少。
- 子板块表现：数字媒体、影视院线、出版跑赢行业指数，新华传媒周涨幅33%领涨。
- 归因分析：传媒板块震荡下跌，延续交易收并购与AI影视。
周观点
AI领域
- 模型与平台：智谱GLM-5.3上架AWS并按调用分成，OpenAI发布GPT-6.1 Sol与Dots智能体。
- 投资建议：关注智谱、腾讯控股、Minimax、阿里巴巴等AI模型公司；云侧关注阿里巴巴；应用侧关注海致科技、合合信息、金山办公等Agent落地企业。
游戏行业
- 推荐标的：世纪华通、巨人网络、完美世界。
- 投资逻辑：AI内容扩张带来流量蓝海，建议关注买量类游戏公司及布局明年pipeline的公司。
互联网
- 可灵AI：Kling 4.0开启内测，拟赴港IPO募资至少10亿美元。
- 推荐标的：腾讯控股、阿里巴巴、快手等。
影视行业
- AI内容消费：AI内容成为重要增长极，红果DAU超“爱优腾芒”总和。
- 推荐标的：上游IP与工具方（奥飞娱乐、上海电影、Minimax等）；下游渠道（芒果等）；中游内容制作（欢瑞世纪、中文在线等）。
IP领域
- 情绪与圈层IP：国产IP小玉快闪火热，关注名创（TopToy）、泡泡玛特、大麦娱乐等。
风险提示
- 股市：技术分析适用性；地缘政治与外部环境变化；宏观、产业政策及盈利兑现不及预期。
- 债市：基本面修复超预期；货币政策超预期；债市调整超预期。
- 银行：经济增长恢复不及预期；房地产业修复不及预期；政策力度超预期变化。
- 商贸零售&计算机：外贸环境波动；选位费确认节奏与假设不一致；新业务不及预期；资本开支与项目回报风险；测算误差风险。
- 传媒：宏观经济波动；技术落地进度低于预期；AI应用商业化进展不及预期；行业监管趋严。
投资建议
- ETF配置：建议持有现金为主，ETF组合权重分配为：2.7% A股红利低波、2.4% 港股红利低波、3.6% 标普500、2.2% 黄金、3.3% 豆粕、15.7% 30年国债、70% 短融。
- 传媒板块：关注三季度绩优方向，AI内容与商业化拓展是核心逻辑。
- 银行板块：重点推荐优质区域城商行与高股息国股行，关注估值修复机会。
- 商贸零售与计算机：维持“买入”评级，关注小商品城的成长空间。
投资评级说明
- 股票评级：买入（相对基准指数涨幅>15%）、增持（涨幅5%-15%）、持有（涨幅-5%~+5%）、减持（跌幅>5%）。
- 行业评级：增持（涨幅>10%）、中性（涨幅-10%~+10%）、减持（跌幅>10%）。
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