20191215-西南证券-医药行业周报：长春高新高增长可期待，重点推荐_17页_1mb

长春高新高增长可期待，重点推荐总结

核心内容

• 行业表现：本周医药生物指数上涨0.5%，跑输沪深300指数约1.2个百分点，医疗器械涨幅最大为1.4%，化学制剂涨幅最小为0.1%。
• 个股表现：部分个股表现亮眼，如华北制药（+16%）、浙江医药（+9%）、智飞生物（+8%）；而奥翔药业（-13%）、海正药业（-8%）、同和药业（-6%）等出现明显调整。
• 行业政策：
  • 国家医保局发布药品价格管理相关意见，旨在构建药品价格常态化监管机制。
  • 《药品注册管理办法》增设加快上市注册机制，取消GMP认证，简化审批流程。
  • 药品经营管理办法征求意见稿明确压缩新开办企业审批时间50%。
• 重点推荐：
  • 稳健组合：恒瑞医药、药明康德、泰格医药、长春高新、智飞生物、康泰生物、乐普医疗、美年健康。
  • 进攻组合：凯利泰、药石科技、羚锐制药、东诚药业。
• 长春高新：作为生长激素行业龙头，公司治理结构改善，业绩和估值有望同步提升。预计2019-2021年EPS分别为9.46元、12.46元和14.72元，对应当前股价估值分别为47倍、36倍和27倍，维持“买入”评级。

主要观点

• 投资策略：
  • 选择具有壁垒和特色的科创板股票，如华熙生物、南微医学。
  • 聚焦骨科、创新药、消费和医疗服务等方向，推荐凯利泰、大博医疗、恒瑞医药、药明康德、长春高新、智飞生物、康泰生物、爱尔眼科、美年健康等。
  • 器械板块受益于分级诊疗扩容和产品技术升级，推荐迈瑞医疗、南微医学、乐普医疗、九强生物等。
• 核心观点：
  1. 生长激素市场空间巨大，未来三年仍有望高增长。
  2. 短期内将有重磅品种上市，如重组促卵泡素和鼻喷流感疫苗，有望贡献业绩。
  3. 在研管线包括多款重磅产品，中长期成长态势明确。
  4. 公司治理结构改善，经营活力逐步释放。

关键信息

• 行业数据：
  • 医药生物行业总市值42,832.63亿元，流通市值40,456.73亿元。
  • 行业市盈率TTM为34.19，沪深300市盈率TTM为12.0。
• 政策影响：
  • 国家医保局推动药品价格常态化监管，加强短缺药品保供稳价。
  • 《药品注册管理办法》优化审评审批流程，增设加快上市注册机制。
  • 取消GMP认证，简化药品经营审批流程。
• 市场动态：
  • 齐鲁制药获批首个国产贝伐珠单抗生物类似药“安可达”，将冲击罗氏“安维汀”的市场地位。
  • 医药行业资金净流出54.3亿元，其中化学制剂流出最多。
  • 本周大宗交易成交总额达39.2亿元，迈瑞医疗、智飞生物、金域医学为成交额前三。
• 风险提示：
  • 行业政策变化或超预期。
  • 新产品上市或低于预期。
  • 产品放量或低于预期。

重点公司盈利预测与评级

重点推荐组合表现

稳健组合

• 恒瑞医药：国内创新绝对龙头，中国创新药典范。
• 中国生物制药：肿瘤药条线放量超预期，中国创新药典范。
• 药明康德：一体化创新研发赋能平台，国家鼓励创新红利下正快速增长。
• 长春高新：生长激素行业龙头，治理结构改善下业绩和估值有望同步提升。
• 智飞生物：研发和销售兼备，国内疫苗行业龙头。
• 康泰生物：疫苗行业中的恒瑞，2019年为研发突破进展之年。
• 华兰生物：血制品民营龙头，流感或再次驱动公司业绩爆发。
• 美年健康：国内健康体检龙头，三季度业绩拐点明确。

进攻组合

• 凯利泰：积极聚焦大骨科，行业与公司双拐点向上。
• 药石科技：国内分子砌块龙头，完成激励后有望加速增长。
• 羚锐制药：Q3稳健增长，骨科+运动医学同步拓展。
• 东诚药业：核药继续稳健增长，有望获得市场重估。

总结

本报告指出医药行业在政策调整与市场变化中仍具增长潜力，重点推荐长春高新、恒瑞医药、药明康德、智飞生物、康泰生物、乐普医疗、美年健康等。行业政策支持创新药发展，推动审评审批流程优化，利好创新药企业。长春高新作为生长激素行业龙头，治理结构改善，业绩和估值有望同步提升，是当前配置的最佳窗口。市场表现方面，医疗器械、医疗服务及生物药表现较好，而原料药出现回落。风险提示包括政策变化、新产品上市及产品放量不及预期。