2017-钢铁行业专题报告之二：“十三五”时期我国钢铁制造成本整体将保持上升趋势_21页_1mb

钢铁行业“十三五”时期制造成本及投资分析报告总结

核心内容

本报告分析了“十三五”时期我国钢铁行业制造成本的走势，指出整体成本将保持上升趋势。重点分析了铁矿石、煤炭、海运费、人工成本和期间费用等主要成本构成项目的变化趋势，并基于此提出投资建议与风险提示。

主要观点

• 制造成本整体上升：在“十三五”期间，由于人工成本、期间费用持续上升，以及铁矿石和煤炭价格维持低位波动，我国钢铁制造成本将整体呈小幅波动上行趋势。
• 铁矿石价格波动：全球铁矿石市场将维持供大于求的格局，铁矿石价格预计将在50-80美元之间波动，难以大幅上涨。
• 煤炭价格维持稳定：煤炭供应处于高位，需求不断萎缩，煤炭价格在“十三五”期间将维持当前水平，不会出现大幅上涨。
• 海运费持续低迷：由于全球经济复苏缓慢和运力过剩，海运费难以上升，预计维持在20美元/吨左右。
• 人工成本上升：随着人口红利消失和社保制度完善，钢铁行业的人工成本将持续上升。
• 期间费用增长：由于市场竞争加剧、融资限制和人力成本上升，钢铁企业的期间费用将保持增长。

关键信息

铁矿石分析

• 全球铁矿石需求：预计在“十三五”期间微幅增长1.10亿吨。
• 中国铁矿石需求：预计减少1.44亿吨，中国成为全球铁矿石消费中心。
• 铁矿石供应：四大矿商（淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG）将继续扩大产能，全球铁矿石市场垄断程度上升。
• 铁矿石价格预测：预计维持在50-80美元之间，难以大幅上涨。

煤炭分析

• 煤炭供给能力：我国煤炭供给能力处于高位，且新增产能持续增长。
• 煤炭需求萎缩：经济增速放缓、产业结构调整、新能源替代及下游行业增速放缓导致煤炭需求不断减少。
• 煤炭价格预测：预计维持当前水平，不会出现大幅上涨。

海运费分析

• 海运费走势：受全球经济复苏缓慢和运力过剩影响，海运费仍将处于低迷状态。
• 海运费对成本的影响：预计海运费占比维持当前水平，年均不超过20美元/吨。

人工成本分析

• 人工成本上升：由于人口红利消失和生活成本上升，钢铁行业人工成本将持续增长。
• 居民收入增长：支撑人工成本上升的基础。

期间费用分析

• 期间费用增长：市场竞争加剧、金融去杠杆和人力成本上涨，导致钢铁企业期间费用增长明显。

主要结论

• 制造成本趋势：我国钢铁制造成本整体将呈小幅波动上行趋势。
• 成本构成影响：主要原材料成本（铁矿石、焦炭）保持平稳，而人工成本和期间费用持续上升。
• 行业供需变化：供给侧结构性改革推进，钢铁行业整体供过于求局面有望缓解。

投资建议

• 关注成本管控能力强的企业：在产品同质化竞争中，成本控制能力是企业竞争力的核心。
• 个股推荐：
  • 太钢不锈：拥有自有矿山，铁矿石基本自给自足，离焦炭主产地近，产品定位有差异。
  • 宝钢股份：成本控制效果较好，估值较低。
  • 方大特钢：经营机制灵活，成本管控能力强，业绩良好。

风险提示

• 全球政治动荡：可能影响铁矿石供应和价格。
• 国际矿业巨头限产保价：可能推高铁矿石价格。
• 供给侧改革低于预期：可能影响行业供需平衡。
• 利率持续上行：增加企业融资成本，影响盈利能力。

投资评级

• 股票投资评级：

  • 强烈推荐：预计6个月内股价表现强于沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预计6个月内股价表现强于沪深300指数10%-20%之间。
  • 中性：预计6个月内股价表现相对沪深300指数在±10%之间。
  • 回避：预计6个月内股价表现弱于沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预计6个月内行业指数表现强于沪深300指数5%以上。
  • 中性：预计6个月内行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间。
  • 弱于大市：预计6个月内行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

其他说明

• 分析师信息：

  • 魏伟（S1060513060001）
  • 陈骁（S1060516070001）

• 研究助理：

  • 李军（S1060117050091）

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